>> 國海證券-美亞柏科（300188）年報點評：業(yè)績增長穩(wěn)定，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 479KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孔令峰，寶幼琛 |
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投資要點：
利潤增加主要來源于業(yè)績并表 公司營收及凈利潤同比增加均在30%以上，一方面是公司加強資源整合，發(fā)揮集團內(nèi)各企業(yè)產(chǎn)品及渠道協(xié)同效應(yīng)，另一方面在于公司2016 年實現(xiàn)了對江蘇稅軟及新德匯剩余49%股權(quán)的業(yè)績并表。江蘇稅軟2016年實現(xiàn)歸母凈利潤4057萬元，新德匯歸母凈利相比2015 年增加1950 萬元，兩者的業(yè)績并表幫助公司凈利潤實現(xiàn)較高增長。
網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管類業(yè)務(wù)提升明顯，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 公司目前業(yè)務(wù)方向逐漸從電子取證，執(zhí)法方面朝網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管層面轉(zhuǎn)移，網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管業(yè)務(wù)主要包括公司的網(wǎng)絡(luò)空間大搜索，大數(shù)據(jù)信息化平臺業(yè)務(wù)。2016 年公司網(wǎng)絡(luò)空間大搜索產(chǎn)品營收實現(xiàn)54.90%的增長，在總營收中占比從2.86%提升至3.39%， 毛利率提升12.5%。大數(shù)據(jù)信息化平臺業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收同比243%的增長，并且在總營收中的占比從2015 年6.06%提升至15.92%，毛利率提升33.18%。公司網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管類業(yè)務(wù)提升有助于整體毛利率的提升，對公司收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)盈利能力增強具有重要意義。
公司有望充分受益金磚五國會議帶來的投資機會 2017 年9 月，金磚五國會議將在廈門舉辦，本次會議是我國擔(dān)任金磚國家主席國后首場正式活動?？梢灶A(yù)計廈門市政府會充分重視本次會議，并在城市信息系統(tǒng)建設(shè)及安全防范方面進行大筆投入。公司是廈門市少數(shù)具有系統(tǒng)集成及服務(wù)一級資質(zhì)的廠商，同時公司在信息安全方面一直是占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，我們預(yù)計公司有望充分受益金磚五國會議召開帶來的投資機會。同時一帶一路建設(shè)的加速也有望對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
盈利預(yù)測和投資評級： 首次覆蓋給予買入評級 公司所處行業(yè)處于上升趨勢，公司今年業(yè)績有望充分受益金磚五國會議召開及一帶一路建設(shè)，同時前期外延并購公司的業(yè)績對賭也將為公司業(yè)績提供一定支撐，看好公司發(fā)展。預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.58、0.76、0.93 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為34、26、22 倍，首次覆蓋給予買入評級。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加劇風(fēng)險；2）項目落地不及預(yù)期風(fēng)險；3)外延并購公司業(yè)績不達預(yù)期的風(fēng)險。
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