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    公司每10股派息1.6元并轉(zhuǎn)增7股。
    觀點(diǎn)：
    鋰電池隔膜產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司干法隔膜總產(chǎn)能5000萬平米，工藝水平和產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提高，產(chǎn)銷量大幅增長。公司濕法隔膜取得突破，2500萬平米濕法隔膜項(xiàng)目于2016年1月投產(chǎn)，目前已導(dǎo)入6、7家客戶，產(chǎn)品良率和涂覆比例不斷提升。
    在建的6000萬平米濕法隔膜項(xiàng)目預(yù)計(jì)2017年2季度投產(chǎn)；1.05億平米濕法隔膜項(xiàng)目第一條線預(yù)計(jì)上半年試生產(chǎn)，全部產(chǎn)能預(yù)計(jì)2018年1季度投產(chǎn)。屆時(shí)公司濕法隔膜總產(chǎn)能將達(dá)到1.9億平米。
    BOPA薄膜供不應(yīng)求，價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)毛利率提升26ppt至40.16%。由于需求良好、競爭對手產(chǎn)能退出，2016年BOPA薄膜產(chǎn)品價(jià)格從年初的2.45萬元/噸上漲63%至年末的4萬元/噸，至今繼續(xù)上漲3%至4.1萬元/噸。原料PA6價(jià)格在2016年下半年由1.07萬元/噸上漲76%至年末的1.88萬元/噸，在2017年2月末攀升13%至2.13萬元/噸，3月大幅回落27%至1.55萬元/噸，使得BOPA產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大。預(yù)計(jì)BOPA薄膜產(chǎn)品短期內(nèi)仍有望保持較高盈利水平。同時(shí)公司緊抓市場機(jī)遇與需求，及時(shí)調(diào)整銷售策略，重點(diǎn)開發(fā)高端客戶。
    燃?xì)夤艿喇a(chǎn)品銷量同比提升22%。受京津冀地區(qū)因霧霾嚴(yán)重進(jìn)行"煤改氣"改造工程的影響，公司燃?xì)夤艿喇a(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)未來將保持平穩(wěn)增長。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)2017~2019年凈利潤分別為5.79億元、6.69億元、6.97億元，EPS分別為0.90元、1.04元、1.09元。目前股價(jià)對應(yīng)P/E分別為26倍、23倍、22倍。維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新能源汽車推廣不及預(yù)期；鋰電池隔膜產(chǎn)品價(jià)格下滑；新建產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。