>> 開源證券-文山電力（600995）2016年報點評：業(yè)績符合預期南網(wǎng)下唯一上市平臺價值突顯-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
夏正洲 |
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2016 年末資產(chǎn)總計 263572 萬元，凈資產(chǎn)159299 萬元，資產(chǎn)負債率 39.6%。
分析與判斷
公司業(yè)績符合預期，凈利潤增長50%以上：公司主營水力發(fā)電、供電業(yè)務，并經(jīng)營文山州地方電網(wǎng)，是集發(fā)供用電為一體的電力中型企業(yè)。公司目前在文山州內銷售的電量主要是自有和外購。2016 年公司完成自發(fā)電量 65355 萬千瓦時，同比增加 9%，購地方電量 308129 萬千瓦時，同比增加 7%。2016 年度，總購電成本為 95091 萬元。2016 年度總購電成本較 2015 年度減少 17340 萬元，成本的降低主要是由于購電結構的變化以及市場化交易購電側退費的影響。全年完成售電量 469506 萬千瓦時，增長 0.1%。直供 293640 萬千瓦時，同比增加 32198萬千瓦時，增長 12%，售電量與 2015 年基本持平.由于市場化交易客戶側退費、售電結構變化的綜合影響，公司 2016 年度售電收入較 2015 年度減少 12501 萬元?？偟膩砜?，公司凈利潤增長約54.5%,主要受銷售毛利（售電收入減購電成本）同比增加；公司財務費用等成本費用同比下降；聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營改善，公司投資收益同比增加等影響。以上業(yè)績基本符合預期。
設立配售電公司，跨區(qū)域布局配售電市場： 2016 年6 月文山電力出資 2 億元設立云南云電配售電公司，積極參與文山州內、以及外部配售電市場競爭。早在2015 年公司簽署《深圳前海蛇口自貿(mào)區(qū)供電有限公司股東合作協(xié)議》，與深圳供電局等五家股東共同出資設立蛇口自貿(mào)區(qū)供電有限公司，公司可在深圳蛇口，前海等區(qū)域開展電力供應業(yè)務。經(jīng)過此類跨區(qū)域的布局配售電市場，公司積極參與在新電改下國家逐步放開的配售電端業(yè)務，為未來公司的發(fā)展提供可期待的新的利潤增長點。
云南國際注入終止，后續(xù)動作未知，南網(wǎng)下唯一上市平臺仍值得重點關注：2016 年6 月，文山電力擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購南方電網(wǎng)云南國際有限責任公司 100%股權 ，其后于2016 年 9 月 29 日，鑒于本次重組歷時較久，期間政策變動 較大，繼續(xù)推進具有不確定性，經(jīng)南方電網(wǎng)提議，云南電網(wǎng)、南網(wǎng)國際與文山電力內部進行了研究，經(jīng)董事會審議決定終止本次重組。雖然此次重組未成，但文山電力是南網(wǎng)系下唯一上市公司，平臺價值突出，值得后續(xù)繼續(xù)重點關注。
風險預期：公司新項目進展不如預期；南網(wǎng)資產(chǎn)未來注入不及預期
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