>> 海通證券-新北洋(002376)17Q1凈利同比增長90%-140%，金融產品線繼續(xù)發(fā)力-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達，謝春生 |
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業(yè)績快速增長的驅動因素包括：（1）本期公司重點聚焦的金融行業(yè)系列產品銷售增長以及產品銷售結構變化導致綜合毛利率提高；（2）本期公司軟件產品退稅金額同比增加。我們認為，金融行業(yè)產品線中，智慧柜員機銷量的增長推動了業(yè)績高增長。對于2017 年，公司有望在已經入圍銷售的基礎上，繼續(xù)推進該產品在其他國有銀行和眾多的全國性、地方性商業(yè)銀行的應用。同時，在擴大整機銷售規(guī)模的同時，重點推動母公司核心模塊的規(guī)模銷售。
金融產品線齊全，有望逐步發(fā)力。目前公司金融行業(yè)包括四條業(yè)務線：（1）硬幣流通類產品與解決方案。公司有望加快完善硬幣清分、清點、清洗、包裝等的系列產品組合，努力擴大硬幣產品銷售規(guī)模。（2）現金處理類產品與解決方案。包括清分機及新一代現金處理設備，如TCR、高速存款機等；公司將積極參與各國有大型銀行對清分機的入圍招標，加大清分機海外市場的銷售力度，拓展新興市場機會。（3）銀行的自助服務產品與解決方案。包括智慧柜員機以及新一代現金處理設備等。（4）票據鑒偽與風控管理系統(tǒng)。公司將繼續(xù)積極推廣票據鑒偽管理系統(tǒng)與票據風控管理系統(tǒng)兩大解決方案，實現批量銷售。
金融機具產品中標不斷落地。（1）2017 年3 月9 日，子公司司鞍山搏縱，在“中國郵政集團公司2016 年紙幣清分機設備集中采購項目”中，經評委會的評定，確認為中標/成交單位。（2）2017 年3 月21 日，鞍山博縱收到江蘇省國際招標公司發(fā)出的《入圍通知書》，確定鞍山搏縱為中國銀行“紙幣清分機、人民幣點鈔機（A 類）”第一包的入圍供應商。
盈利預測與投資建議。我們認為，2017 年金融領域產品線有望繼續(xù)為公司業(yè)績帶來較強推動力，關注金融機具產品在其他銀行的推廣應用。我們預計，公司2016-2018 年EPS 分別為0.36/0.51/0.67 元。參考同行業(yè)可比公司，給予公司2017 年動態(tài)PE 35 倍，6 個月目標價17.80 元/股。維持“買入”評級。
風險提示：金融機具產品在其他銀行的應用推廣低于預期的風險，系統(tǒng)性風險。
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