>> 國泰君安-新華保險(601336)2016年年報業(yè)績點評：轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，新業(yè)務(wù)價值率大幅提升-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，耿艷艷 |
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此報告為加密報告 |
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公司 2016 年實現(xiàn)歸母凈利潤 49.42 億元，同比下降 42.5%，符合市場預(yù)期；2016年末歸母凈資產(chǎn) 591.18 億元，同比增長 2.2%。內(nèi)含價值采用償二代體系，下調(diào)投資收益率精算假設(shè)，但風(fēng)險貼現(xiàn)率維持 11.5%不變。將2015 年數(shù)據(jù)重述后，內(nèi)含價值增長 17.0%，新業(yè)務(wù)價值增長 36.4%。
渠道和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，價值轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，預(yù)計 2017 年價值轉(zhuǎn)型成效將持續(xù)顯現(xiàn)。1）一年新業(yè)務(wù)價值增長 36.4%，新業(yè)務(wù)價值率同比大幅提升 7.4 個百分點達到 22.4%。2）個險渠道占比顯著提升。2016 年末個險渠道保費占比達到 65.3%，個險渠道新保保費占比43.3%，分別同比提升 10.7 和 12.5 個百分點。3）健康險推動成效顯著，健康險保費同比增長 42.3%，前五大產(chǎn)品中有兩款為健康險。4）退保率為 6.9%，較上年同期下降 2.4 個百分點。
總投資收益率和凈投資收益率均為 5.1%，預(yù)計 2017 年將受益于利率上行。2016年凈投資收益率較2015年增加0.2個百分點。公司在2016年上半年配置了較多的固收類短久期產(chǎn)品，該部分資產(chǎn)到期再投資將會對沖 2012 年投資的協(xié)議存款到期再投資的部分負(fù)面影響。
風(fēng)險提示：市場大幅回調(diào)對投資端的負(fù)面影響。
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