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    經(jīng)營(yíng)分析
    穩(wěn)健流量推動(dòng)主業(yè)，廣告業(yè)務(wù)增厚收入：深圳機(jī)場(chǎng)2016 年實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量破4000 萬(wàn)人次大關(guān)，達(dá)到4197.14 萬(wàn)人次，貨郵吞吐量112.57 萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)5.7%、11.0%，航空主業(yè)穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)收入23.4 億元，同比增加6.2%，占公司營(yíng)收的78.7%。公司計(jì)劃2017 年旅客吞吐量將仍有5%的增長(zhǎng)。其他業(yè)務(wù)中，航空增值服務(wù)由于公司航空廣告收入同比增長(zhǎng)33.9%，實(shí)現(xiàn)收入4.07 億元，同比增長(zhǎng)20.3%。
    積極推動(dòng)“國(guó)際化戰(zhàn)略”落地，機(jī)場(chǎng)國(guó)際業(yè)務(wù)取得歷史性突破：憑借“國(guó)際航空樞紐”定位與城市國(guó)際化發(fā)展的重大機(jī)遇，深圳機(jī)場(chǎng)通過(guò)積極協(xié)調(diào)，將90%新增航班時(shí)刻用于開(kāi)通國(guó)際航線。深圳機(jī)場(chǎng)全年新開(kāi)國(guó)際航線12 條，加密7 條，完成國(guó)際旅客吞吐量223.1 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)34.3%，占客運(yùn)總量5.3%，占比增長(zhǎng)1.1 個(gè)百分點(diǎn)。由于國(guó)際線收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)高，國(guó)際航線和旅客占比的增長(zhǎng)，有助于公司提高盈利水平。
    內(nèi)航內(nèi)線收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)改革預(yù)期提升，受益明顯：目前，內(nèi)航內(nèi)線收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)仍然沿用民航局2007 年公布的《民用機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革實(shí)施方案》。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)已執(zhí)行近10 年，早與航空業(yè)發(fā)展不匹配，國(guó)內(nèi)眾多二線城市機(jī)場(chǎng)陷入虧損，內(nèi)航內(nèi)線收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)改革預(yù)期不斷提升。機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革已完成行業(yè)內(nèi)部征求，2017年相關(guān)文件預(yù)計(jì)將會(huì)出臺(tái)。經(jīng)測(cè)算，若收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)增長(zhǎng)10%，深圳機(jī)場(chǎng)17年、18 年凈利潤(rùn)將分別增厚27.7%、25.7%。
    投資建議
    深圳機(jī)場(chǎng)作為“十三五”規(guī)劃明確的“國(guó)際航空樞紐”，看好深圳機(jī)場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展勢(shì)頭。公司目前產(chǎn)能充裕，近期暫無(wú)重大資本開(kāi)支，國(guó)內(nèi)航線占比超過(guò)90%，若內(nèi)航內(nèi)線提價(jià)，公司利潤(rùn)提升彈性最大。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.34/0.40/0.48 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為26/22/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    航空需求下滑、國(guó)際化推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、突發(fā)事件等。