>> 興業(yè)證券-美亞柏科（300188）行業(yè)景氣度較高，兩大新業(yè)務(wù)起量-170328
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
大?。?/td>
| 524KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁煜明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司業(yè)績持續(xù)增長，新業(yè)務(wù)增長較為顯著。增長最顯著為大數(shù)據(jù)信息化平臺，2016 年收入15,888 萬元，增速243%。視頻分析與專項執(zhí)法設(shè)備收入12,791萬元，同比增長66.48%。同時，電子數(shù)據(jù)取證依然保持核心業(yè)務(wù)地位，營收57,908 萬元，同比增長10.1%，占公司總收入的58.03%。
市場拓展效果顯著，多行業(yè)、多區(qū)域、國內(nèi)國外實現(xiàn)業(yè)務(wù)布局。公司實現(xiàn)了從司法機關(guān)向工商、稅務(wù)等行政執(zhí)行機關(guān)拓展。2016 年行政執(zhí)法部門收入達15369 萬元，同比增長311.47%。公司區(qū)縣滲透率持續(xù)提升，訂單業(yè)績貢獻顯著。公司配合公安部門完成技術(shù)援建、外事培訓(xùn)等工作，實現(xiàn)國際市場拓展。
公司所處行業(yè)景氣度較高，毛利率維持高位。電子取證傳統(tǒng)業(yè)務(wù)約保持每年10%-20%的增長，大數(shù)據(jù)、視頻等新興業(yè)務(wù)已生根發(fā)芽（2016 年增速分別為243%、66%），當下處于快速發(fā)展的階段。存證云、取證航母、城市公共安全平臺等新產(chǎn)品進一步完善了公司產(chǎn)品體系。2016 年公司綜合毛利率為65.4%，持續(xù)保持較高水平。母子公司加強整合，協(xié)同效應(yīng)初顯。新德匯、江蘇稅軟、武漢大千都與母公司在產(chǎn)品技術(shù)，銷售渠道等方面實現(xiàn)整合。16 年并表的新德匯（剩余49%）、江蘇稅軟，分別實現(xiàn)歸母凈利潤4010 萬、3940萬元，均超過承諾的凈利潤（分別為3900、3750 萬元）。此外，公司成立并購基金，不斷引進優(yōu)質(zhì)技術(shù)項目。
盈利預(yù)測及投資建議：我們給予公司2017-2019 年EPS 分別為：0.50、0.67和0.85 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：規(guī)模擴張的管理風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
