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    冰箱洗衣機(jī)、小家電表現(xiàn)亮眼，多元化格局進(jìn)一步穩(wěn)定。2016 年公司空調(diào)依然為營收規(guī)模最大板塊，實(shí)現(xiàn)營收668 億，占總營收比重41.8%，同比增長4%；冰箱150 億元，占比9.4%，同比增長31%；洗衣機(jī)161 億元，占比10%，同比增長34%；小家電（含廚電）443 億元，占比27%，同比增長22%。公司各板塊業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長，冰洗、小家電板塊表現(xiàn)亮眼，增速均超20%，貢獻(xiàn)整體營收規(guī)模增速的同時(shí)，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低公司對(duì)空調(diào)板塊依賴程度，公司全品類家電品牌格局更加鮮明。
    電商渠道增長迅速，“T+3”提升渠道效率。2016 年，公司電商整體銷售超過 230億元，天貓和京東體系雙雙實(shí)現(xiàn)百億規(guī)模，電商業(yè)務(wù)繼續(xù)保持全網(wǎng)第一，線上銷售占公司內(nèi)銷占比突破20%。T+3 客戶訂單制新型產(chǎn)銷模式全面推進(jìn)，有效加強(qiáng)了庫存周期的管控及庫存面積的占用，現(xiàn)金周期由4 天降至1 天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降到41 天，營運(yùn)及周轉(zhuǎn)效率明顯升級(jí)。
    全球布局產(chǎn)業(yè)，造就“美的”世界。美的東芝戰(zhàn)略合作已于2016 年6 月底完成股權(quán)交割，并獲得40 年東芝品牌全球授權(quán)及超過5000 項(xiàng)專利技術(shù)，通過與東芝的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與協(xié)同，將在品牌、技術(shù)、渠道及生產(chǎn)制造等方面有力提升美的的全球影響力與綜合競爭實(shí)力。2017 年1 月，公司完成庫卡股權(quán)交割，持有庫卡94.6%股本比例。公司全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)布局機(jī)器人及自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)外延，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供想象空間。
    盈利預(yù)測與投資建議?？照{(diào)四季度出貨情況良好，全年收入規(guī)模超過預(yù)期，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為2.69 元、3.15 元、3.63元，參考萬得白色家電行業(yè)一致預(yù)期均值（刨除轉(zhuǎn)型股票和小家電）給予公司2017 年15 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40.35 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)，匯率波動(dòng)，并購企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。