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分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2706.5萬(wàn)元（-25.06%）、1133.5萬(wàn)元（+58.54%）、4403.8萬(wàn)元（+828%）、8157.8萬(wàn)元（+208.5%）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因在于嬰童和醫(yī)美業(yè)務(wù)9月份起并表、政府補(bǔ)貼貢獻(xiàn)4917萬(wàn)元（+3156%）、投資收益貢獻(xiàn)8357萬(wàn)元（+81.62%）。  
    服裝業(yè)務(wù)收入下滑勢(shì)頭趨于穩(wěn)定，渠道調(diào)整接近尾聲，去庫(kù)存效果明顯。1、女裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.77億元，同比下降14.49%。其中自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.66億元（包括LANCY FROM 25、LIME FLARE、marien°mary、liaalancy四個(gè)品牌），同比下降11.38%；經(jīng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.11億元（包括MOJO S.PHINE、JIGOTT、FABIANA FILIPPI、DEWL），同比下降24.14%。整體毛利率57.56%，較去年同期下降1.38個(gè)百分點(diǎn)。2、截止至2016年底，公司共有445家店鋪（自營(yíng)294家、經(jīng)銷151家），選址均位于國(guó)內(nèi)大型高端商場(chǎng)、 SHOPPINGMALL。2016年關(guān)閉店鋪41家（關(guān)閉自營(yíng)門店23家，關(guān)閉經(jīng)銷門店18家），其中60%以上為虧損店鋪，關(guān)店力度減弱，接近尾聲。3、公司通過奧特萊斯渠道去庫(kù)存，2015年、2016年女裝存貨規(guī)模減少1.16億元，降低17.45%。 投資阿卡邦布局嬰童市場(chǎng)。阿卡邦是韓國(guó)市占率（16%）排名第二的專業(yè)經(jīng)營(yíng)幼兒及孕婦服裝及用品公司，公司共持有其26.53%的股份，于2016年度并表，貢獻(xiàn)收入2.99億元、凈利潤(rùn)1391萬(wàn)元，毛利率47.38%、凈利潤(rùn)率4.65%。截止2016年底，阿卡邦線下銷售終端共965家，其中韓國(guó)947家，國(guó)內(nèi)17家。韓國(guó)線下銷售終端主要分布于高端商場(chǎng)、大型商超、街邊店；國(guó)內(nèi)線下銷售終端主要分布于北京、江浙和成都，包括自營(yíng)店鋪8家（Agabang gallery集合店）、經(jīng)銷加盟9家（Agabang gallery集合店、母嬰店中店）。國(guó)內(nèi)線上渠道6家（Agabang天貓旗艦店、京東用品店、淘寶C店、淘寶分銷唯品會(huì)、蜜芽寶貝、網(wǎng)易考拉等）。以及Putto（入住母嬰集合店、母嬰商超連鎖超市）和Designskin活動(dòng)群（高端親子互動(dòng)機(jī)構(gòu)、早教中心、線下會(huì)員活動(dòng)、團(tuán)購(gòu)活動(dòng)、母嬰論壇、媽媽群等）。 
    醫(yī)美業(yè)績(jī)略超預(yù)期。公司通過控股"米蘭柏羽"和"晶膚醫(yī)美"兩大品牌的六家中國(guó)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資韓國(guó)夢(mèng)想集團(tuán)涉足醫(yī)美領(lǐng)域。2016 年度，"米蘭柏羽"和"晶膚醫(yī)美"六家醫(yī)美板塊的控股子公司并表收入和凈利潤(rùn)分別是8553 萬(wàn)元和920 萬(wàn)元，毛利率56.27%，凈利潤(rùn)率10.76%。  并表因素導(dǎo)致綜合毛利率下滑，但控費(fèi)能力提高。因并入了毛利率略低的嬰童業(yè)務(wù)（毛利率47.38%）以及醫(yī)美業(yè)務(wù)（毛利率56.27%），綜合毛利率較去年同期下滑4.03 個(gè)百分點(diǎn)。但控費(fèi)能力提高，整體費(fèi)用率較去年同期下降3.85 個(gè)百分點(diǎn)：其中銷售費(fèi)用率下降0.82 個(gè)百分點(diǎn)至34.83%；管理費(fèi)用率下降1.34 個(gè)百分點(diǎn)至15.3%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.69 個(gè)百分點(diǎn)至0.64%。  
    投資建議：女裝主業(yè)下滑趨勢(shì)趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)17 年會(huì)隨著高端女裝行業(yè)的回暖盈利能力得以提升，收入下滑局面得到扭轉(zhuǎn)；嬰童業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)渠道加速拓展；醫(yī)美業(yè)務(wù)盈利能力超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年每股收益分別為0.45 元、0.55 元、0.67 元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為38.6 倍、31.4 倍、26 倍，估值合理，維持"增持"評(píng)級(jí)。