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    點評：
    真正的多元化、全球化家電龍頭企業(yè)：美的集團是一家經營暖通空調及白電產業(yè)+小家電+工業(yè)自動化與機器人+家電上游的全球化科技集團，可為用戶提供覆蓋全產品線、全品類的一站式高品質家庭生活服務方案。公司在16 年完成企業(yè)內部各方面調整，從產品領先、效率驅動，到全球經營，已成為真正的多元化、國際化的龍頭企業(yè)。過去五年公司投入研發(fā)資金超過200 億元，已在全球8 個國家建立了17 個研究中心，外籍資深專家超300 人，公司致力于打造全球開放式創(chuàng)新平臺，實現(xiàn)差異化優(yōu)勢和產品的持續(xù)領先優(yōu)勢。16 年公司各版塊業(yè)務均實現(xiàn)增長，冰洗業(yè)務和小家電板塊表現(xiàn)突出，增速均超過20%。
    行業(yè)地位穩(wěn)固提升 全球資產配臵：國際化和全球運營是公司的長期戰(zhàn)略目標，公司推動實施了一系列拓展新產業(yè)、布局提升全球市場及品牌影響的重大并購，16 年6 月公司完成東芝家電80.1%的股權轉讓交割手續(xù)，16 年美的合并東芝家電增加營收75.24 億元，增加凈利潤0.32 億元，美的與東芝家電協(xié)同效應顯現(xiàn)。美的海外業(yè)務收入接近公司總銷售的約50%，16 年海外收入640 億元，產品出口至全球200 多個國家，主要產品空冰洗、微波爐、洗碗機等產品海外出口領跑中國家電企業(yè)，有效推動了海外品牌構建與全球區(qū)域擴張。16 年公司整體毛利率達到27.39%，同比提升1.47 個百分點；同時電商整體銷售超過230 億元，線上規(guī)模繼續(xù)保持全網第一。
    繼續(xù)布局新產業(yè) 進軍全球智能制造：美的繼續(xù)堅持全球經營與區(qū)域市場擴張，逐漸進行全球資產整合，提升全球競爭能力和品牌渠道機會。公司布局智能制造新產業(yè)，以庫卡為平臺（已于17 年1 月完成交割），圍繞機器人及人工智能進行布局；并在17 年1 月完成以色列高創(chuàng)公司（Servotronix）的收購，繼續(xù)充實美的在運動控制和自動化解決方案領域的技術和產品設備，完善機器人產業(yè)平臺布局，智能制造成為公司未來的核心戰(zhàn)略。在全球范圍內，工業(yè)機器人在美國市場近年來的同比增幅在5%-10%，歐洲市場相應的增幅達到了14%左右，中國市場的增幅更是高達20%。美的會促進庫卡在中國市場的拓展進程，相互之間具備強勁的合作潛能，工業(yè)4.0 會驅動庫卡的未來成就。
    盈利預測及評級：我們預計公司2017-2019 年歸屬母公司凈利潤分別為160.56、176.24、203.20 億元，按照最新股本計算，對應的每股收益分別為2.49 元、2.73 元和3.15 元。考慮到美的集團良好的市場占有率和發(fā)展?jié)摿?，維持公司“買入"評級。 
    風險因素：支持電商發(fā)展的物流和服務體系效率提高不足；中國經濟發(fā)展速度不及預期；消費升級趨勢難達預期；房地產發(fā)展長期低點徘徊；全球經濟增長乏力，需求減弱。