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營業(yè)收入方面，2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.61 億元，同比增長(zhǎng)21.31%。其中，收費(fèi)路橋業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入62.02 億元，同比出現(xiàn)4.27%的小幅下滑，主要由于免費(fèi)普通公路體系的逐步建立以及鐵路、水運(yùn)等的替代性對(duì)現(xiàn)有的高速公路產(chǎn)生了分流的不利影響；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，貢獻(xiàn)收入20.89 億元，同比增長(zhǎng)763.06%，其收入占比從2015年的3.46%提升至今年的24.71%。由于房地產(chǎn)毛利率低（2016 年8.25%）且今年房地產(chǎn)收入占比大幅提高，公司毛利率自2015 年的65.15%下滑至2016 年的51.83%。
    公司歸母凈利同比上漲14.58%，主要得益于公司資產(chǎn)盤活效果顯著，投資收益大幅上漲。公司2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利30.89 億元，同比上漲14.58%。投資收益方面，全年獲得投資收益7.89 億元，同比上漲913.65%。公司堅(jiān)持“盤活資產(chǎn)與提高效益”的工作目標(biāo)，在報(bào)告期轉(zhuǎn)讓持有的青島綠城華景置業(yè)有限公司、山東財(cái)富縱橫置業(yè)有限公司及山東高速綠城萊蕪雪野湖開發(fā)有限公司全部股權(quán)與全部債券，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓收益5.13 億元；轉(zhuǎn)讓暢和苑項(xiàng)目B3、B6 住宅地塊，實(shí)現(xiàn)收益約2.36億元。
    投資建議：考慮到公司未來公路收費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)盤活工作繼續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 分別為0.66元、0.67 元和0.66 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為11x/11x/11x，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：車流量分流風(fēng)險(xiǎn)，國改不及預(yù)期。