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    公司2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.76 億元，同比增長10.12%，主要得益于智明星通實(shí)現(xiàn)收入47.38 億元，同比增長51.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.95 億元，同比增長22.44%，主要原因在于智明星通為首的新業(yè)態(tài)增長迅速以及大力壓縮貿(mào)易規(guī)模，貿(mào)易板塊2016 年實(shí)現(xiàn)收入降至22.31 億元，較上年同比下降25.88%；收入權(quán)重降為 20%以下，公司主業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理。
    2、智明星通攜手COK 進(jìn)入巔峰期，儲(chǔ)備經(jīng)典IP 繼續(xù)瞄準(zhǔn)勁爆的明星級(jí)產(chǎn)品。
    智明星通是稀缺性的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司，堅(jiān)持游戲研發(fā)與發(fā)行于一體，手游產(chǎn)品《COK 列王的紛爭》平均月流水約為 3.5 億元左右，月活躍量 1250 萬左右，盈利釋放的彈性較大；自主研發(fā)及發(fā)行的新游戲《COQ：女王的紛爭》和《AOK:帝國時(shí)代》均已上線，處在穩(wěn)定上升期；同時(shí)發(fā)揮發(fā)行平臺(tái)作用，抓好代理業(yè)務(wù)，代理的全球首款卡牌策略網(wǎng)游《MR 魔法英雄》。公司向世嘉歐洲購買了經(jīng)典 IP《全面戰(zhàn)爭：王者歸來》目前已經(jīng)處在優(yōu)化+測試中，影游聯(lián)動(dòng)、IP 開發(fā)及社群化管理提上日程，加大對外合作或有更多驚喜。此外動(dòng)視暴雪將《使命召喚》的版權(quán)授權(quán)給智明星通，雙方將基于此款 IP 聯(lián)合開發(fā)運(yùn)營一款手機(jī)游戲產(chǎn)品。智明星通不用支付版權(quán)金，游戲研發(fā)及推廣費(fèi)用由雙方共同承擔(dān),游戲流水共同分成，雙方的分成比例為渠道后流水的 50%。本次合作為智明星通帶來重量級(jí)IP儲(chǔ)備以及優(yōu)質(zhì)游戲研發(fā)資源。
    3、渠道創(chuàng)新，融合發(fā)展，新業(yè)態(tài)發(fā)力有望提升估值。
    公司是江西省唯一的大型文化傳媒企業(yè)，本地資源基礎(chǔ)雄厚，在國家鼓勵(lì)傳統(tǒng)媒體與新媒體融合的大背景下，正為打造互聯(lián)網(wǎng)化、國際化、品牌化的大型文化集團(tuán)旗艦闊步前行。公司以智明星通為首的新業(yè)態(tài)板塊增長迅速，未來隨著新業(yè)態(tài)收入及盈利占比不斷提高，有望提升公司整體估值。
    盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計(jì)17年公司EPS為1.16元，目前對于PE為19.2倍，鑒于旗下互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)智明星通迎來鼎盛時(shí)期，公司發(fā)展的動(dòng)力充足，儲(chǔ)備經(jīng)典IP繼續(xù)瞄準(zhǔn)勁爆的明星級(jí)產(chǎn)，維持強(qiáng)烈推薦！
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、公司新游戲推出時(shí)間低于預(yù)期；2、行業(yè)競爭加劇。