>> 光大證券-華斯股份（002494）持續(xù)拓展電商產(chǎn)業(yè)布局，17年裘皮主業(yè)調(diào)整有望結(jié)束-170404
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2017/4/5 |
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作者： |
李婕 |
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分區(qū)域來(lái)看，16 年裘皮出口收入2.10 億元，同降21.85%，主要受俄羅斯及周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷影響；國(guó)內(nèi)裘皮收入1.72 億元，同降3.24%，主要因擴(kuò)大內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)、服裝單價(jià)有所下調(diào)；其他業(yè)務(wù)收入1.28 億元，同降2.46%，主要是華斯裘皮城經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓和京南商鋪出售收入減少所致。
分產(chǎn)品來(lái)看，16 年裘皮服裝收入2.92 億元，同降4.85%，占總收入比重為58.26%，裘皮服裝銷(xiāo)量6.91 萬(wàn)件，同增1.47%；裘皮皮張、種貂、裘皮飾品、時(shí)裝、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入6102 萬(wàn)元（-44.16%）、760 萬(wàn)元、611 萬(wàn)元（-53.34%）、604 萬(wàn)元（+223.50%）、1.28 億元（-2.46%）。
16Q1-Q4 單季收入同增-16.16%、-13.38%、-16.18%、-1.87%，歸母凈利同增-26.18%、221.20%、95.02%、-36.22%。Q4 收入降幅收窄，主要由于Q4 內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)旺季、內(nèi)銷(xiāo)收入提升；Q2、Q3 凈利增長(zhǎng)的原因分別為營(yíng)業(yè)稅金及財(cái)務(wù)費(fèi)用減少、毛利率大幅提升，Q4 凈利下降幅度較大主要原因?yàn)槊蚀蠓禄I(yíng)業(yè)外收入減少208 萬(wàn)元。
◆16 年毛利率和費(fèi)用率均有提升，毛利率單季波動(dòng)較大毛利率：2016 年公司毛利率為28.92%，同比增0.80PCT，主要原因?yàn)槿a(chǎn)業(yè)鏈模式下公司成本控制得當(dāng)。裘皮出口和內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)毛利率分別為13.65（+0.99PCT）、38.36%（+1.28PCT），其他業(yè)務(wù)毛利率為40.17%，降6.04PCT 主要由于高毛利率業(yè)務(wù)裘皮城經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓、店鋪出售等收入下降。
16Q1-Q4 毛利率分別為45.74%（+10.97 PCT）、23.82%（-0.83 PCT）、27.65%（+8.35PCT）、21.44%（-12.32PCT）。單季度毛利率波動(dòng)較大，16Q1 毛利率上升主要為Q1 毛利率較高的內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)處于旺季、收入提升貢獻(xiàn)；Q2 毛利率略下滑主要為當(dāng)季出口占比較高、毛利率較低；Q3 毛利率上升主要為部分經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓、租金收入等毛利率較高的業(yè)務(wù)拉動(dòng)所致；Q4毛利率下降主要原因?yàn)閮?nèi)銷(xiāo)收入占比較高、公司加大促銷(xiāo)力度所致。
費(fèi)用率：16 年期間費(fèi)用率同增1.65PCT 至25.04%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率增1.15PCT 至10.05%，員工薪酬、店面費(fèi)用等項(xiàng)目略有提升；管理費(fèi)用率降0.71PCT 至11.80%，主要原因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用、工資及相關(guān)費(fèi)用等下降；財(cái)務(wù)費(fèi)用率增1.21PCT 至3.19%，主要受貸款利息同增434 萬(wàn)元影響。
◆持續(xù)完善裘皮行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局
作為行業(yè)龍頭，公司已形成裘皮全產(chǎn)業(yè)鏈布局，擁有海外珍稀水貂育種、毛皮交易中心、裘皮服飾生產(chǎn)基地、華斯裘皮城、自有品牌直營(yíng)店、天貓旗艦店、華斯易優(yōu)等，涵蓋動(dòng)物育種、原皮交易、原皮加工、裘皮服飾設(shè)計(jì)生產(chǎn)、終端零售、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)等業(yè)務(wù)，拓展國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)。
1）海外水貂育種業(yè)務(wù)：公司在丹麥、拉脫維亞擁有8 個(gè)貂場(chǎng)，將國(guó)外高端水貂優(yōu)良品種引入國(guó)內(nèi)，培育適合中國(guó)本土大規(guī)模養(yǎng)殖的優(yōu)良種貂。
2）毛皮交易中心：擁有中國(guó)肅寧國(guó)際毛皮交易中心，于2014 年6 月落成開(kāi)業(yè)，建筑面積13.06 萬(wàn)平米，擁有店鋪752 戶，露天攤位約844 個(gè)，是國(guó)內(nèi)最大的毛皮交易市場(chǎng)。毛皮交易中心改變了原有商戶的粗放經(jīng)營(yíng)模式，未來(lái)有望引入國(guó)際先進(jìn)的原皮交易模式，推行原皮分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，使原皮交易規(guī)范化、市場(chǎng)化、品牌化。
3）裘皮生產(chǎn)基地：公司是全球最大的裘皮生產(chǎn)企業(yè)。2016.11.9 完成非公開(kāi)發(fā)行，發(fā)行3708 萬(wàn)股，募集資金6 億元用于清潔生產(chǎn)平臺(tái)、清潔生產(chǎn)倉(cāng)儲(chǔ)基地、償還銀行借款等項(xiàng)目，進(jìn)一步完善生產(chǎn)業(yè)務(wù)布局，推動(dòng)裘皮加工清潔生產(chǎn)，并借助清潔化、集群化生產(chǎn)平臺(tái)提高對(duì)裘皮產(chǎn)業(yè)上下游影響力。
4）華斯裘皮城：華斯裘皮城一期于2013 年11 月18 日開(kāi)業(yè)，建筑面積8 萬(wàn)平米，二期于2015 年10 月份開(kāi)業(yè)，建筑面積10 萬(wàn)平米，以箱包、皮衣、羊絨、裘皮等品類(lèi)為主，打造中高端工廠店；另有華斯生活購(gòu)物廣場(chǎng)提供涵蓋影院、精品超市、兒童娛樂(lè)、休閑購(gòu)物為一體的體驗(yàn)式購(gòu)物。
5）自有品牌：主打“華斯”和“怡嘉琦”兩個(gè)品牌，其中“華斯”主打高端市場(chǎng)，產(chǎn)品涵蓋裘皮服飾以及時(shí)裝；“怡嘉琦”作為專業(yè)皮草品牌主打中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品為裘皮服飾及其制品。目前共擁有直營(yíng)店13 家，主要集中在大中城市中心商圈，同時(shí)在天貓平臺(tái)開(kāi)設(shè)EGAKE（怡嘉琦）品牌旗艦店，完善線上渠道布局。
6）華斯易優(yōu)：2015.6.25 公司出資300 萬(wàn)元（占比60%）與優(yōu)舍科技及易融德利成立華斯易優(yōu)，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，提供毛皮質(zhì)押融資等供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，目前受
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