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17 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.71 億元（同比+4.44%），成本費(fèi)用8.20 億元，此數(shù)據(jù)不構(gòu)成業(yè)績(jī)承諾。
    貿(mào)易、房屋租賃、酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)增，亞太樓實(shí)現(xiàn)盈利
    商品貿(mào)易收入 2.47 億元（同比+26.31%），占總營(yíng)收29.63%；房屋租賃收入1.41 億元（同比+14.29%），占總營(yíng)收16.84%；酒店業(yè)務(wù)收入 4.15億元（同比+0.69%），占總營(yíng)收 49.68%。本期毛利率下降0.81pct,銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率變化0.07/-4.07/0.82pct，其中管理費(fèi)用下降系稅務(wù)政策變更使得原在管理費(fèi)用核算的稅金調(diào)整至稅金及附加核算所致。本期蘇糖公司加快壓縮庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.65 萬（去年同期虧損-0.13 億）。亞太樓開業(yè)兩年即實(shí)現(xiàn)盈利，收入2125.04 萬元，凈利潤(rùn)406.54 萬元(去年同期虧損-0.24 億)，出租率 97.57%。
    “金陵天泉湖”持續(xù)推進(jìn)，養(yǎng)老項(xiàng)目值得期待
    公司加大旅游資源與開發(fā)，“金陵天泉湖旅游生態(tài)園”持續(xù)推進(jìn)，打造全國(guó)一流的生態(tài)旅游度假區(qū)和養(yǎng)生養(yǎng)老示范區(qū)。截至16 年底，金陵山莊一期工程已竣工驗(yàn)收，共計(jì)89 間酒店客房，二期工程預(yù)計(jì)新增300 家，此外，玫瑰園養(yǎng)生公寓一期共216 套已完成竣工驗(yàn)收和精裝修工程招投標(biāo)。金陵山莊本期營(yíng)收同比增43%。集團(tuán)與江蘇財(cái)政廳設(shè)立養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金，致力于打造中國(guó)新型養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿，構(gòu)建養(yǎng)老實(shí)體項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)管理和產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作三位一體的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)于公司“金陵天泉湖旅游生態(tài)園”項(xiàng)目開發(fā)營(yíng)運(yùn)將產(chǎn)生積極促進(jìn)作用。
    主業(yè)穩(wěn)健，兼具主題看點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司酒店主業(yè)穩(wěn)健，酒類貿(mào)易有望持續(xù)復(fù)蘇，集團(tuán)養(yǎng)老業(yè)務(wù)與上市公司協(xié)同性較高。根據(jù)16 年酒店經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17/18/19基本EPS 為0.18/0.20/0.24 元，對(duì)應(yīng)PE79.88/70.46/59.38。公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，題材面看點(diǎn)較多：A 股稀缺的養(yǎng)老標(biāo)的，國(guó)企改革受益標(biāo)的，存在交易性機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)2017年EPS，給予94-102倍PE,調(diào)整目標(biāo)價(jià)至16.91-18.44元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端酒店需求恢復(fù)不及預(yù)期；酒類需求不及預(yù)期。