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前三季度受困于工業(yè)鹽價(jià)格低迷，公司業(yè)績較差，前三季度的單季凈利潤分別為629.63萬元、74.59萬元和-206.90萬元。Q4純堿和鹽產(chǎn)品市場(chǎng)回暖，單季凈利潤回升到1798.14萬元。16年全國原鹽產(chǎn)量6309.50萬噸，同比減少5.34%，供給過剩局面得到大幅改觀，工業(yè)鹽價(jià)格也得到回升，華東地區(qū)工業(yè)鹽市場(chǎng)價(jià)從16年前三季度的低點(diǎn)150元/噸上升到目前的240-260元/噸，有助于公司工業(yè)鹽實(shí)現(xiàn)扭虧。  
    鹽改拉開大幕，公司擁有較大機(jī)遇。2017年1月1日，鹽改正式拉開序幕，食鹽價(jià)格被有序放開，食鹽定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)取批發(fā)許可證后可進(jìn)入流通銷售領(lǐng)域，食鹽批發(fā)企業(yè)可開展跨區(qū)域經(jīng)營。我們認(rèn)為對(duì)食鹽上市公司的投資可關(guān)注兩點(diǎn)：一是食鹽產(chǎn)品在相對(duì)市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)中能否占據(jù)優(yōu)勢(shì)，二是能否整合銷售渠道或其他資產(chǎn)。公司是江蘇鹽業(yè)集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，是否能整合集團(tuán)旗下銷售渠道值得關(guān)注。 
    估值與評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2017-2019年凈利潤分別為1.67億、2.38億和4.05億元，EPS分別為0.30元、0.43元和0.72元，對(duì)應(yīng)PE分別為46X、32X和19X，維持"增持"評(píng)級(jí)。     
    風(fēng)險(xiǎn)提示。食鹽改革處在初期，相關(guān)規(guī)則未完善，競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu)會(huì)帶來諸多不確定性；鹽化工產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。