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四季度單季實現(xiàn)收入2.39 億元，增長17.47%；歸母凈利潤1240 萬元，增長528.31%，扣非凈利潤1036 萬元，下降13.16%。
    “中心旗艦醫(yī)院+分院”模式鞏固口腔醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)先地位，大力發(fā)展高附加值業(yè)務(wù)。公司繼續(xù)采用“中心旗艦醫(yī)院+分院”模式不斷加速醫(yī)院網(wǎng)點布局。16 年新建醫(yī)院4 家（杭州口腔-城北分院、慶春分院，益陽、蘇州存濟城西），預(yù)計今年投入運營；16-17 年初已開業(yè)新醫(yī)院5 家（杭州口腔-紹興分院、南京金陵、寧波北侖、昆明口腔-北市區(qū)分院、黃石現(xiàn)代（遷址擴建）），今年將逐步培養(yǎng)成熟。同時，16 年10 月公司與關(guān)聯(lián)方海駿科技及其全資子公司諸暨海駿合資設(shè)立通策口腔醫(yī)療投資基金，定向投資北京（獲批）、武漢（獲批）、重慶（獲批）、成都、廣州、西安6 家大型口腔醫(yī)院。17 年公司預(yù)計大力發(fā)展口腔高附加值業(yè)務(wù)，包括持續(xù)推廣品牌種植活動和正畸業(yè)務(wù)等，促進各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展。
    持續(xù)推進定增項目加碼輔助生殖業(yè)務(wù)，高管與員工持股參與定增彰顯公司發(fā)展信心。繼15年昆明婦幼保健生殖醫(yī)學(xué)醫(yī)院后，公司計劃投建并于17 年1 月正式成立舟山波恩生殖醫(yī)院，持續(xù)加碼生殖業(yè)務(wù)。16 年12 月底公司發(fā)布定增預(yù)案，擬發(fā)行不超過6412.8 萬股，募集資金不超過12 億元，計劃全部用于投建浙江存濟婦女兒童醫(yī)院，一家以婦科腫瘤、孕產(chǎn)及生殖相關(guān)的綜合醫(yī)院，預(yù)計成為公司輔助生殖業(yè)務(wù)的旗艦醫(yī)院。本次非公開增發(fā)對象共4 名，其中公司實控人呂建民先生（占比67.1%）、通策1 號資管計劃（內(nèi)嵌員工持股計劃，占比4.9%）、諸暨通策（公司高管設(shè)立的合伙企業(yè)，占比19.8%）共認(rèn)購超過90%股份，充分彰顯公司高管與核心員工對公司未來在輔助生殖領(lǐng)域發(fā)展的信心。
    毛利率提升1.61 個百分點，期間費用率提升5.78 個百分點，經(jīng)營現(xiàn)金流下降12.51%。
    公司2016 年全年毛利率為41.41%，提升1.61 個百分點；期間費用率21.77%，上升5.78個百分點；其中銷售費用率1.95%，上升0.48 個百分點；管理費用率18.49%，上升3.73個百分點，主要由于折舊攤銷費用增加所致；財務(wù)費用率1.33%，上升1.57 個百分點。
    每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.50 元，下降12.51%，整體經(jīng)營狀況良好。
    內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動口腔與輔助生殖雙業(yè)務(wù)發(fā)展，維持增持評級。公司是口腔醫(yī)療服務(wù)的領(lǐng)軍企業(yè)，近年來開始進軍輔助生殖業(yè)務(wù)，通過內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動，預(yù)計今年口腔與生殖業(yè)務(wù)有望回升至20%以上增速?？紤]到本期對15 年公司收購?fù)ú呓】邓a(chǎn)生的公允價值重估利得5626 萬元從投資收益進行沖回，影響合并凈利，暫不考慮增發(fā)攤薄，我們下調(diào)17-18年EPS0.99 元、1.26 元至0.64 元、0.86 元，首次預(yù)測19 年EPS 1.15 元，增長51%、35%、33%，對應(yīng)PE 為43 倍、32 倍、24 倍，維持增持評級。