>> 山西證券-國改系列之通寶能源（600780）借力國改東風，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入可期-170405
| 上傳日期： |
2017/4/6 |
大小： |
1330KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
劉小勇 |
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公司核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配電業(yè)務(wù)整體經(jīng)營穩(wěn)定，盈利能力較強。
控股股東電廠資產(chǎn)豐富，提升公司未來成長預期
公司控股股東山西國際電力集團的發(fā)電業(yè)務(wù)涉及火電、水電、風電、光伏發(fā)電及生物質(zhì)發(fā)電。目前公司運營的控股和參股電廠權(quán)益裝機容量（包括在建）1220.7 萬千瓦，其中，已投產(chǎn)可控裝機容量500.88 萬千瓦，在建可控裝機容量399.22 萬千瓦，新能源裝機容量84.43 萬千瓦?？毓梢淹懂a(chǎn)電廠共10 家，控股在建電廠共8 家，參股電廠共12 家。
國企改革加速，提高上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力
在國務(wù)院鼓勵國有企業(yè)兼并重組、國家能源產(chǎn)業(yè)、煤電一體化及山西省內(nèi)促進煤炭電力企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展等相關(guān)政策的背景下，2013 年作為山西煤炭整合七大主體之一的山西煤銷集團與公司控股股東國際電力進行合并重組成立了晉能集團有限公司，形成煤炭產(chǎn)業(yè)、電力產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易物流產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)及多元業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)五大業(yè)務(wù)板塊。2017 年2 月9 日，山西省王一新副省長在全省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作會議上的講話中提出要利用資本市場加快國資國企改革的步伐，將進一步提升晉能集團向通寶能源注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的預期，為持續(xù)提高公司業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。
盈利預測與估值：
預測公司2017-2019 年的營業(yè)收入分別為48.52 億元、57.08 億元和57.25億元，凈利潤分別為1.79 億元、3.63 億元和3.67 億元，股東權(quán)益分別為48.69 億元、52.32 億元和60.00 億元，對應每股收益分別為0.16 元、0.32元和0.32 元，每股凈資產(chǎn)分別為4.25 元、4.56 元和4.88 元。結(jié)合相對估值結(jié)果，對電力行業(yè)整體發(fā)展趨勢、公司穩(wěn)定的配電業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績及持續(xù)發(fā)展的預期，首次覆蓋，給予通寶能源“中性”評級，對應2017年股價為6.24 元。
風險提示：
（1）燃煤發(fā)電小時數(shù)快速下降的風險；（2）煤炭價格快速上漲的風險；（3）用電量下降的風險。
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