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>> 申萬(wàn)宏源-天士力(600535)深度報(bào)告-現(xiàn)代化中藥、生物創(chuàng)新藥并舉,業(yè)績(jī)筑底王者歸來(lái)-170406
上傳日期:   2017/4/7 大?。?/td>   3435KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   杜舟
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    應(yīng)收賬款持續(xù)改善,醫(yī)藥工業(yè)有望在17 年二季度反轉(zhuǎn)。2014 年、2015 年天士力母公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為155 天、177 天,高于行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)(大概在90 天-120 天),公司的清庫(kù)存策略從2015 年四季度就開始了,母公司應(yīng)收賬款從2015 年三季度的30.7億元,下降到2016 年三季度的19.6 億元。我們預(yù)計(jì)當(dāng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降到行業(yè)平均水平,即應(yīng)收賬款控制在15 億元左右時(shí),公司渠道清理工作將告一段落。根據(jù)現(xiàn)在應(yīng)收賬款下降速度測(cè)算,該目標(biāo)有望在2017 年二季度實(shí)現(xiàn),即時(shí)公司醫(yī)藥工業(yè)增速將大概率迎來(lái)反轉(zhuǎn)。
    丹參滴丸FDA III 期臨床數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極結(jié)果,中藥國(guó)際化里程碑,審批前景樂(lè)觀。公司核心產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸,F(xiàn)DAIII 期臨床實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極結(jié)果,這是中國(guó)第一例完成FDAⅢ期臨床試驗(yàn),并確證其有效、安全的中成藥,樹立了中藥國(guó)際化里程碑。目前已公布的頂層分析報(bào)告顯示第6 周的臨床結(jié)果顯著(p
 
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