>> 國泰君安-北京城建(600266)2016年年報點評：土地拓展積極,京津冀優(yōu)質(zhì)標的-170406
| 上傳日期： |
2017/4/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
侯麗科，申思聰 |
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此報告為加密報告 |
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上調(diào)目標價到 20.9 元，對應 2017 年 19 倍 PE，公司是京津冀協(xié)同發(fā)展核心受益標的，故享受一定的估值溢價，維持
2017/18 年的 EPS 為 1.10、1.18 元的判斷。我們看好公司在北京豐富的資源儲備，以及未來京津冀和通州開發(fā)會帶來公司資源的價值提升，看好公司對外投資潛在價值以及大股東對公司業(yè)務的支持。
業(yè)績穩(wěn)健，符合預期。公司 2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入 116 億元，同增26.7%，凈利潤 14.4 億元，同增 1.02%，EPS 為 0.92 元。毛利率和凈利率分別為 30.7%和 12.4%，同比下降 7.7pc 和 3.2pc。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 7.39%，在手貨幣資金 97.3 億元，預收款項 135.5 億元，業(yè)績鎖定性較強。
積極拓展土地，業(yè)務銷售保持良好勢頭。公司 2016 年土地拓展總規(guī)劃面積達到 435 萬方，是公司拓展面積最大的一年，并且積極參與棚戶區(qū)改造獲得土地資源，為將來開發(fā)提供充足的儲備。而公司銷售勢頭良好，2016 年銷售回款為 169 億元，同比大增 50.3%。充足的資金為公司后續(xù)繼續(xù)拓展土地和發(fā)展多元化業(yè)務提供了充實的保障。
股權(quán)投資和商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務兩翼齊飛，三大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展。目前公司對外投資企業(yè) 12 家，總投資額 15.22 億元，公司在報告期內(nèi)通過認購非公開發(fā)行股票的方式增資了中科曙光，并參與了中信建投 H股認購，，股權(quán)投資的價值逐漸顯現(xiàn)。
風險提示：后續(xù)項目獲取存不確定性
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