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公司掌握業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的第三代100%低地板車輛技術(shù)，并已于2016 年初實(shí)現(xiàn)300 輛軌交車輛的制造產(chǎn)能，其自主知識產(chǎn)權(quán)新型軌道系統(tǒng)也成功應(yīng)用于R1線、云南紅河州有軌電車項(xiàng)目、廣州地鐵等項(xiàng)目。我們認(rèn)為，十三五規(guī)劃推動西南地區(qū)大力發(fā)展軌交行業(yè)，公司憑借其技術(shù)競爭優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢直接受益，未來有望受益于四川成都及周邊省市對軌交車輛（地鐵車輛、有軌電車等）的急劇需求，軌交業(yè)務(wù)的營收將再上一個臺階，營收占比也將超過其他業(yè)務(wù)，幫助公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。
    2．傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源汽車和超級電容或成新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)橋梁功能部件業(yè)務(wù)營收6.11 億，同比增加20.63%，營收占比為40.18%，較上年有所下降但仍占據(jù)主要地位。該業(yè)務(wù)是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，毛利率高達(dá)32.67%，隨著國家鐵路基建投資整體放緩，該業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊挠绊?，但公司作為擁有CRCC 認(rèn)證產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品鏈最完整的企業(yè)之一，在國內(nèi)市場仍占據(jù)重要地位。同時(shí)，公司積極開發(fā)橋梁檢測車及其他防護(hù)系統(tǒng)，著眼于建后維養(yǎng)業(yè)務(wù)，為公司帶來長期穩(wěn)定的收入，并隨著公路或軌交橋梁的增加而穩(wěn)步增長。
    工程機(jī)械業(yè)務(wù)由于長期虧損已于2016 年下半年被完全剝離，另外，特種汽車原有存貨消化基本完成，公司對該業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，逐步形成新能源公交和物流車的整車制造能力（雅安7 號新能源公交示范線已開通，雅州府城市物流車項(xiàng)目第一批車輛已正式投入使用），該業(yè)務(wù)目前處于初級階段，具有巨大的市場空間，未來有望快速成長。
    超級電容業(yè)務(wù)業(yè)績顯著提升，同比增長246.87%，營收占比擴(kuò)大至4.73%。該業(yè)務(wù)產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，市場基礎(chǔ)良好，毛利率高達(dá)35.9%，發(fā)展?jié)摿薮?。另外，公司的超級電容產(chǎn)品還為其軌道交通的無觸網(wǎng)化和新能源汽車的實(shí)用化發(fā)展提供了有力支撐，實(shí)現(xiàn)三種產(chǎn)品組合營銷的產(chǎn)品競爭戰(zhàn)略，大大提高公司的競爭優(yōu)勢。
    3. 投資建議：
    預(yù)計(jì)2017-2019 公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74 億、1.56億、3.02 億，對應(yīng)EPS 為0.11、0.24、0.47，對應(yīng)PE 為88X、42X、22X，維持強(qiáng)烈推薦評級。
    4. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    軌交行業(yè)投資不及預(yù)期，PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。