久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    平安觀點(diǎn)：
    一季度扭虧為盈，推算收入或超高速增長(zhǎng)：
    2017 年一季度公司盈利723-1205 萬元，其中稅后非經(jīng)常性損益約為505 萬元，公司扣非凈利潤(rùn)約為218-700 萬元。
    2016 年一季度，公司扣非凈利潤(rùn)-2109 萬元，2017 年一季度同比2016 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約2327-2809 萬元。
    參考2016 年各季度公司成本，其中變化較大的兩項(xiàng)分別為管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用，我們預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)費(fèi)用同比均有較明顯增長(zhǎng)，推算公司三費(fèi)整體約為0.61-0.81 億元，同比增長(zhǎng)33%-77%：
    根據(jù)公司歷史季報(bào)推算，公司各季度財(cái)務(wù)費(fèi)用占付息貸款規(guī)模比重約為1.5-2.2%左右。根據(jù)公司2016 年3 季報(bào)，付息貸款總規(guī)模約為15.59 億。假設(shè)年末付息貸款規(guī)模與三季度沒有增長(zhǎng)，公司一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用可能約為0.23-0.34 億元。
    2016 年5 月公司收購廈門鷺路興公司正式并表，2015 年10月底鷺路興在冊(cè)員工308人，則蒙草生態(tài)2017年1季度較2016年1 季度員工人數(shù)有較大增長(zhǎng)。我們假設(shè)由于內(nèi)蒙業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司年內(nèi)增加50 名員工，則截至2016 年底，公司在冊(cè)員工規(guī)模約為1300 名左右（2015 年底為950 名）。
    根據(jù)歷史季報(bào)推算，公司一季度員工人均費(fèi)用約為2.4-3 萬元/人，其中較高年份均發(fā)生了并購重組，可能產(chǎn)生一部分費(fèi)用。以此推算，2017 年一季度公司管理費(fèi)用可能區(qū)間為0.31-0.39 億元。
    綜上，假設(shè)銷售費(fèi)用為0.07-0.08 億元，則公司三費(fèi)合計(jì)約為0.61-0.81 億元，同比2016年一季度0.46 億元增長(zhǎng)33%-77%。
    參考?xì)v史季報(bào)，假設(shè)一季度稅率為20%，不考慮資產(chǎn)減值損失以及投資收益，推算公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為0.7-0.96 億元。
    由于公司2016 年毛利同比2015 年提升幅度較大，并且2012 年以來公司季度毛利呈緩慢遞減態(tài)勢(shì)，我們假設(shè)公司2017 年一季度毛利率25%，推算得公司收入規(guī)模約為2.8-3.8 億元，同比增長(zhǎng)約139%-228%！并表影響不大，主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是公司增長(zhǎng)關(guān)鍵動(dòng)能：根據(jù)廈門鷺路興公司業(yè)績(jī)承諾，公司2016-2018年歸母凈利潤(rùn)不低于4200、5040、6048 萬元。按20%銷售凈利率計(jì)，2017-2018 年銷售收入約為2.52、3.02 億元，季度收入僅為6000-7000 萬元左右。扣除這部分增長(zhǎng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增速仍然超過100%！普天園林承接大訂單，與上市公司合作實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張：七漁河景觀綠化設(shè)計(jì)項(xiàng)目中，與普天園林構(gòu)成聯(lián)合體的另一家主體為上市公司棕櫚股份。棕櫚股份位于廣東，目前主要承接南方地區(qū)的城市園林及特色小鎮(zhèn)景觀工程PPP+EPC 工程?，F(xiàn)階段，蒙草生態(tài)主要業(yè)務(wù)集中在內(nèi)蒙古，且在種苗繁育領(lǐng)域有較強(qiáng)技術(shù)積累，而棕櫚股份在南方地區(qū)承接較多訂單，二者互補(bǔ)領(lǐng)域較多，看好蒙草生態(tài)后續(xù)與更多公司合作實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍擴(kuò)張。
    內(nèi)蒙古自治區(qū)大慶將近，看好公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：公司目前在手訂單超過450 億，其中絕大部分訂單位于內(nèi)蒙古。內(nèi)蒙古自治區(qū)70 周年慶典將于2017 年4 月26 日在呼和浩特舉辦，年內(nèi)諸多慶典將逐步推進(jìn)，自治區(qū)基建投資規(guī)模有望極大提升，看好公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017--2018 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為68.4 億、85 億元；每股收益分別為0.75、0.90 元。給予公司12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1) 應(yīng)收賬款回款速度放慢；2) 項(xiàng)目落地速度低于預(yù)期。