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目前業(yè)務(wù)主要集中在江蘇省內(nèi)，但隨著省外項(xiàng)目并購的推進(jìn)，占比將有所下降。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，不存在單一控股股東。
    基建投資仍存空間，新興領(lǐng)域投資增長顯著。工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定，地域性特征不斷弱化。短期來看，三年4.7 萬億元的交通基礎(chǔ)設(shè)施重工程項(xiàng)目投資將使近幾年基建投資有保障。長期來看，公路整體建設(shè)高峰期已經(jīng)過去，但中西部地區(qū)仍存在較大的投資空間，疊加一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)，部分西部省份投資較為可觀；另外，城市軌道交通投資也將高速增長，十三五期間全國預(yù)計(jì)新建軌道交通3000-4000 公里，投資約為2.1 萬億-2.6 萬億元。
    公司資質(zhì)出眾、技術(shù)過硬、經(jīng)驗(yàn)豐富。公司作為江蘇省第一家工程設(shè)計(jì)綜合資質(zhì)甲級企業(yè)，全國只有74 家企業(yè)具有該資質(zhì)，反映出公司的專業(yè)水平和能力。公司在公路，橋梁，港口等領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，綜合實(shí)力突出，從戰(zhàn)略高度重視科技創(chuàng)新工作，已將科技創(chuàng)新體系化和制度化。
    順應(yīng)PPP 發(fā)展浪潮，積極把握發(fā)展機(jī)會(huì)。PPP 模式的應(yīng)用將對公司帶來兩方面的積極意義：1）促使設(shè)計(jì)行業(yè)集中度的提升，業(yè)務(wù)將向大企業(yè)集中；同時(shí)，由于對前期勘察設(shè)計(jì)咨詢的重視，項(xiàng)目中設(shè)計(jì)投資比重將提升；2）以設(shè)計(jì)帶動(dòng)施工，由項(xiàng)目前端進(jìn)入中后端，積極參與基礎(chǔ)設(shè)施PPP 項(xiàng)目投融資建設(shè)。
    積極外延并購，完善業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)行全國化戰(zhàn)略。借鑒AECOM 和蘇交科的經(jīng)驗(yàn)，公司自上市以來，積極采取外延并購的方式，不斷做大做強(qiáng)。未來隨著公司全國化戰(zhàn)略的不斷深入，相信不斷會(huì)有并購落地。
    管理層換屆，更顯年輕化，疊加股權(quán)激勵(lì)加速業(yè)績釋放，保障未來發(fā)展。公司選舉楊衛(wèi)東為董事長，劉鵬為總經(jīng)理，并于17 年3 月通過首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向高管和核心骨干共146 人授予416 萬股，占總股本2%，首次授予解鎖條件以16 年凈利潤為基數(shù)，17-19 年各年凈利潤增長不低于20%、40%、60%，分2:3:5 三次解鎖，將有效調(diào)動(dòng)員工積極性，加速業(yè)績釋放，保障未來發(fā)展。
    公司把握PPP 發(fā)展浪潮，外延并購?fù)晟茦I(yè)務(wù)體系，股權(quán)激勵(lì)加速業(yè)績釋放，保障未來發(fā)展；我們預(yù)計(jì)17、18 年公司EPS 分別為1.45 元/股、1.95 元/股，對應(yīng)PE 為26.4 和19.6 倍，首次給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：投資不及預(yù)期；外延拓展不及預(yù)期；回款風(fēng)險(xiǎn)。