>> 華創(chuàng)證券-東吳證券（601555）業(yè)績保持穩(wěn)健，創(chuàng)新筑造空間-170410
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2017/4/10 |
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作者： |
洪錦屏 |
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同時披露利潤分配預案，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5 元，共派送現(xiàn)金紅利4.5 億元。
1. 線上線下共同發(fā)力，經(jīng)紀業(yè)務傭金率、市占率雙提升
公司經(jīng)紀及財富管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入16.45 億元，同比下降46%，主要原因是受到滬深兩市股票成交量下滑的影響。公司經(jīng)紀業(yè)務客戶數(shù)量增長14.02 萬戶，市場占有率從去年末的1.047%上升為1.169%，實現(xiàn)有效提升。2016 年四季度東吳證券傭金率為3.80%%，較三季度3.48%%環(huán)比回升9.2%。公司加速經(jīng)紀及財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化網(wǎng)點布局，加強渠道建設；同時積極發(fā)展網(wǎng)絡金融，利用東吳秀財交易平臺提供增值服務，提升客戶線上服務體驗，從而增加粘性。
2. 投行業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，盈利水平上升，新三板業(yè)務有亮點
2016 年公司投資銀行業(yè)務實現(xiàn)收入8.96 億元，同比增加11%；業(yè)務毛利率50%，較上年增加8.01 個百分點。公司全年完成IPO 項目過會2 單，再融資項目11 單，債券發(fā)行49 單。同時積極推進產(chǎn)品創(chuàng)新，成功發(fā)行全國首批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券、交易所市場規(guī)模最大的公積金ABS 產(chǎn)品（蘇州公積金資產(chǎn)證券化項目）等。新三板方面，公司全年掛牌項目162 家，數(shù)量排名由去年的第9 名升至第5 名，業(yè)務能力領銜整個行業(yè)。依托東吳證券大投行架構(gòu)，重點發(fā)展掛牌后服務，有效拓展了掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板的業(yè)務機會。
3. 自營表現(xiàn)平淡，資管業(yè)務規(guī)模增長較快，信用交易業(yè)務盈利能力突出公司投資與交易業(yè)務共實現(xiàn)業(yè)務收入10.43 億元，同比減少41%；業(yè)務毛利率15%，較上年減少64 個百分點，下降幅度顯著。資管及基金管理業(yè)務共實現(xiàn)收入4.42 億元，同比增長2.7%，毛利率同比增加1 個百分點。
年末公司受托管理資產(chǎn)總規(guī)模2756 億元，同比增長34%，其中定向業(yè)務規(guī)模2516 億元。公司信用交易業(yè)務總規(guī)模359 億元，同比增長20%，實現(xiàn)營業(yè)收入5.29 億元，同比下降23.91%；業(yè)務毛利率91%，較去年增加12 個百分點，盈利能力突出。公司逐漸樹立品牌影響力，提升信用業(yè)務競爭力。
4. 投資建議：
東吳證券于去年參股設立地方AMC，屬于上市券商稀缺標的，公司業(yè)績穩(wěn)健，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展領先。預計公司2017/2018 年EPS 為0.56/0.64，對應PE 分別為22.62/19.60 倍，繼續(xù)維持推薦評級。
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