>> 安信證券-晨光生物(300138)業(yè)績高速增長,品類拓展推動業(yè)績持續(xù)增長！-170410
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李佳豐 |
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據(jù)公司公告，公司主導產(chǎn)品辣椒紅、辣椒精銷量居世界第一、葉黃素產(chǎn)量達到世界第一，現(xiàn)有市場銷量保持穩(wěn)步增長。公司布局新品類：1）積極開拓花椒提取物市場，銷量上升勢頭強勁；2）根據(jù)公司公告，16 年前三季度甜菊糖實現(xiàn)銷售收入約2000 萬元，甜菊糖生產(chǎn)總體水平進入了行業(yè)第一方陣；3）其他營養(yǎng)及藥用提取物產(chǎn)品，如葡萄籽提取物、銀杏提取物、甘草提取物、姜黃提取物、胡椒提取物的銷售收入穩(wěn)步提升。公司通過不斷開拓新品類，為公司發(fā)展創(chuàng)造新的增長點！2. 積極布局上游原材料，進一步降低生產(chǎn)成本。17 年1 月，公司公告在印度投資建設年加工 50000 噸萬壽菊花項目，萬壽菊鮮花中葉黃素含量約為 2％，是葉黃素生產(chǎn)的理想來源，印度勞動力成本低、自然條件優(yōu)越，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時，可以降低生產(chǎn)成本；16 年8 月公司公告在非洲贊比亞投建年加工 10000 噸大豆項目、15 年年報披露在新疆進行3 萬多畝的萬壽菊種植基地建設，公司通過開拓原材料的供應渠道，保證原材料的供應并通過在世界各地布局原材料的生產(chǎn)，進一步降低的生產(chǎn)成本。
3.推進辣椒行業(yè)生態(tài)圈建設，拓寬公司營銷渠道。公司16 年5 月公告與青島中椒共同出資 1000 萬元投建“辣椒電子交易平臺項目”，通過網(wǎng)絡交易平臺整合辣椒行業(yè)信息、優(yōu)化資源配臵、連接供需兩端減少流通環(huán)節(jié)、降低交易成本，拓寬了公司的營銷渠道，鞏固了公司在行業(yè)的龍頭地位。
4. 布局藥物研發(fā)及檢測分析，打開增長新空間。17 年1 月公司公告擬出資1960 萬元，占比65%與黃少林為首的技術管理團隊設立新子公司，專門進行藥物研發(fā)工作，充分利用公司在天然產(chǎn)物提取技術方面優(yōu)勢的基礎上，抓住藥品注冊制改革機會，通過成為重要的藥品品種的上市許可持有人、向公司下屬制藥公司提供品種和產(chǎn)品等方式，預計將進一步提高公司利潤空間。
17 年1 月公司公告擬投資2000 萬成立子公司，投建檢測分析項目。隨著天然提取物行業(yè)的不斷發(fā)展，當前的檢測水平難以滿足市場的需求，因此國家對獨立第三方檢測進行了政策支持和鼓勵。目前公司擁有行業(yè)較高的檢測水平，成立獨立的第三方檢測機構，能夠了解行業(yè)產(chǎn)品特性并拓展公司業(yè)務，打開公司增長新空間。
■投資建議：我們預計公司2016 年-18 年的歸母凈利潤分別為0.98/1.46/2.18 億元，增速分別為41.8%、49.6%、49.5%， EPS 分別為0.37/0.56/0.83 元/股。買入-A 投資評級，6 個月目標價25 元。
■風險提示：新品類拓展不及預計，原材料價格上漲。
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