>> 光大證券-中金環(huán)境（300145）外延內(nèi)生齊發(fā)力，業(yè)績靚麗超預(yù)期-170409
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
大小： |
642KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，宋磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中咨華宇2016 年第一季度實現(xiàn)凈利潤3000 萬元，去年一季度中咨華宇只被收購30%的股權(quán)，對上市公司利潤貢獻(xiàn)在900萬元左右。我們預(yù)計中咨華宇2017 年第一季度預(yù)計貢獻(xiàn)3600 萬-4000 萬的利潤，相比去年增加2700-3100 萬的利潤，是一季度利潤增長的主要來源。
◆污泥訂單保障增長。金山環(huán)保目前在手污泥訂單14 億元,在談項目超百億元。預(yù)計今年金山環(huán)保完成3 億利潤的對賭業(yè)績是大概率事件，同比增長近50%。太陽能低溫復(fù)合膜技術(shù)通用性較強(qiáng)，金山環(huán)保憑借此技術(shù)有望充分收益于“十三五”期間的污泥無害化的投資高峰。
◆堅定看好中咨華宇入口價值，PPP 為公司帶來業(yè)績彈性。2017 年1 月，公司中標(biāo)清水河生態(tài)綜合治理工程PPP 項目，總金額達(dá)10.33 億元。此項目為以環(huán)評為入口為公司帶來的第一個大型PPP 綜合項目。我們認(rèn)為這次訂單是公司環(huán)評“入口”價值有效驗證。我們持續(xù)看好公司環(huán)評“入口”帶訂單的邏輯，PPP 將成為公司未來業(yè)績彈性的主要來源。
◆盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司16-18 年的EPS 分別為：0.71、1.13、1.43 元，目前股價對應(yīng)PE 為40、25、20 倍。看好公司在環(huán)評及環(huán)境咨詢鄰域的布局及污泥訂單的持續(xù)放量，目標(biāo)價格 36.90 元不變，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
污泥項目低于預(yù)期，協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)低于預(yù)期，PPP 訂單低于預(yù)期
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