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水泵制造板塊在總營收中占比65.46%，較15年占比有所下降，總體維持平穩(wěn)發(fā)展，營收同比增長7.94%。環(huán)保業(yè)務(wù)占比逐步提升，污水、污泥處理板塊高速發(fā)展，營收同比增長178.11%。
    公司整體毛利率45.32%，同比提高3.42pct。其中水泵制造業(yè)與環(huán)保污泥處理板塊的毛利率分別同比提高1.08pct、1.98pct，主要由于公司在泵領(lǐng)域品牌、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯以及金山環(huán)保獨(dú)創(chuàng)的“太陽能集成處理污泥、藍(lán)藻無害化、資源化技術(shù)”壁壘高所致。公司凈利率18.52%，同比提高4.05pct。凈利潤增速高于營收增速，主要由于子公司金山環(huán)保與中資華宇環(huán)保業(yè)務(wù)利潤率高，盈利水平強(qiáng)于泵制造業(yè)，環(huán)保業(yè)務(wù)占比逐步提高拉升了公司總體凈利率水平。
    金山環(huán)保技術(shù)技術(shù)領(lǐng)先盈利能力突出，污泥處理及藍(lán)藻處理市場逐步打開
    金山環(huán)保自主研發(fā)的“太陽能集成處理污泥、藍(lán)藻無害化、資源化技術(shù)”壁壘高，溢價(jià)能力強(qiáng)，盈利能力突出。除去已驗(yàn)收的無錫奧爾吉藍(lán)藻項(xiàng)目外，公司目前在手的宜興、無錫、肥東、徐州等地的污泥、藍(lán)藻處理訂單近13.2億，充足的訂單儲(chǔ)備為公司17-18年的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。隨著城市污泥無害化處理處臵率的逐步提高，金山環(huán)保污泥、藍(lán)藻處理市場有望加速釋放。
    中咨華宇加速資源整合，資源導(dǎo)流效果突出
    中咨華宇加速資源整合，相繼完成對(duì)安徽通濟(jì)、陜西綠馨、陜西科榮、國環(huán)建邦等國內(nèi)優(yōu)秀的環(huán)保咨詢機(jī)構(gòu)的資源整合工作，業(yè)務(wù)范圍拓寬至冶金機(jī)電、采掘等行業(yè)。借助于環(huán)評(píng)紅頂中介脫鉤帶來的機(jī)遇，中咨華宇業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，進(jìn)一步奠定國內(nèi)民營環(huán)保咨詢及設(shè)計(jì)行業(yè)的龍頭地位。目前公司已有注冊(cè)環(huán)評(píng)師79名。同時(shí)，中咨華宇發(fā)揮前端資源導(dǎo)流作用，有利于公司在PPP項(xiàng)目上占據(jù)先機(jī)。公司第一個(gè)PPP項(xiàng)目清水河項(xiàng)目的中標(biāo)正是中咨華宇前端資源導(dǎo)流優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。
    多渠道完善激勵(lì)體系，極大調(diào)動(dòng)員工積極性
    1）員工持股計(jì)劃：實(shí)際控制人減持1,680萬股給第三期員工持股計(jì)劃，成本為24元/股。17年3月員工持股計(jì)劃購買347.53萬股，成本26.81元/股。2）股票期權(quán)激勵(lì)：向729元員工（員工總數(shù)18%）授予股票期權(quán)3,881萬份，行權(quán)價(jià)格27.84元，行權(quán)條件為2016-2018年業(yè)績較2015年增長70%/125%/170%。多渠道的激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)員工與公司利益綁定，極大調(diào)動(dòng)員工積極性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：
    預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤分別為7.25/9.82/12.92億元，對(duì)應(yīng)PE為28/21/16，維持買入評(píng)級(jí)。