>> 中信證券-中金環(huán)境（300145）2016年年報點評-環(huán)境醫(yī)院逐步成型，制造+環(huán)保雙輪發(fā)展-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
大小： |
715KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉芷冰，劉海博，左騰飛 |
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此報告為加密報告 |
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同時公告，10股轉(zhuǎn)增8股，10股送0.8元（含稅）。
污泥藍(lán)藻處理屢獲大單，金山環(huán)保超利潤承諾。金山環(huán)保整體實現(xiàn)營業(yè)收入8.19億元，yoy為219.79%，凈利潤2.01億元，yoy為60.8%（超承諾的1.9億元）。污泥藍(lán)藻屢獲大單，公司陸續(xù)簽訂無錫市350噸/日污泥處理項目特許經(jīng)營服務(wù)協(xié)議（合同金額4.37億）、無錫奧爾吉科技有限公司藍(lán)藻無害化、資源化系統(tǒng)工程總承包合同（合同金額3.25億）、肥東縣230噸/日市政污泥及藍(lán)藻處理項目特許經(jīng)營服務(wù)協(xié)議（合同金額3.11億）等訂單，污泥及藍(lán)藻處理新技術(shù)獲得市場認(rèn)可。
保持環(huán)保咨詢業(yè)務(wù)優(yōu)勢，拓展環(huán)保設(shè)計業(yè)務(wù)市場。中咨華宇實現(xiàn)營業(yè)收入3.61億元，yoy為38.90%，實現(xiàn)凈利潤9729萬元，yoy為55.6%。中咨華宇相繼完成對安徽通濟(jì)、陜西綠馨、陜西科榮、國環(huán)建邦等國內(nèi)優(yōu)秀的環(huán)保咨詢機(jī)構(gòu)的資源整合工作，業(yè)務(wù)范圍拓寬至冶金機(jī)電、采掘等行業(yè)類別，并完成了對洛陽水利勘測設(shè)計公司的收購，完善了咨詢、設(shè)計、施工監(jiān)理的水利行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局，進(jìn)一步加強(qiáng)了其國內(nèi)民營環(huán)保咨詢及設(shè)計行業(yè)的龍頭地位。
泵類產(chǎn)品系列進(jìn)一步完善，制造版塊業(yè)績穩(wěn)定增長。制造板塊整體實現(xiàn)營業(yè)收入18.26億元，同比增長7.94%，實現(xiàn)凈利潤2.37億元，同比增長12.7%。其中，污水泵和成套供水設(shè)備快速增長，WQ系列潛污泵實現(xiàn)營業(yè)收入5992.83萬元，yoy為28.24%；成套供水設(shè)備實現(xiàn)收入2.50億元，yoy為22.66%。
首個PPP項目落地，打開PPP業(yè)務(wù)新空間。公司積極探索PPP模式，簽訂了多個PPP項目合作框架協(xié)議，并于2017年2月正式與清河縣青陽新區(qū)管理委員會簽訂《河北省清河縣清水河區(qū)域生態(tài)綜合治理工程政府與社會資本合作（PPP）項目協(xié)議》，協(xié)議總金額為10.33億元，合作期限15年。該協(xié)議為公司正式簽訂的第一個PPP項目協(xié)議，標(biāo)志著公司正式進(jìn)入PPP項目領(lǐng)域，將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來積極示范效用并拉動公司業(yè)績增長。
風(fēng)險提示。傳統(tǒng)主業(yè)低迷，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。
盈利預(yù)測及估值。公司傳統(tǒng)泵主業(yè)受益于營銷網(wǎng)絡(luò)的開拓和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，維持穩(wěn)定增長，通過持續(xù)并購金山環(huán)保和中咨華宇進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，已逐步形成"環(huán)保醫(yī)院"雛形，新環(huán)評法對環(huán)評要求的趨嚴(yán)有利于中咨華宇業(yè)績提升，金山環(huán)保和中咨華宇的環(huán)保平臺協(xié)同有利于公司在環(huán)保領(lǐng)域持續(xù)拿單。維持17、18年EPS預(yù)測1.07、1.36元，新增19年EPS預(yù)測1.68元，維持"買入"評級。
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