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公司產(chǎn)能釋放，銷量增加，同時(shí)鈷價(jià)上漲，公司充分獲益。
    募集資金35億元加速鋰電材料產(chǎn)能建設(shè)，有望成為全球三元前驅(qū)體制造商巨頭：16年公司電池材料業(yè)務(wù)營(yíng)收20.70億元，同比增長(zhǎng)35.37%，貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)4.62億元。截止目前，公司的新能源綠色供應(yīng)鏈初步建立，1月公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金29.51億元，用于荊州格林美6萬噸/年三元材料用前驅(qū)體（5萬噸NCM前驅(qū)體和1萬噸NCA前驅(qū)體）、3萬噸/年勱力三元材料（2萬噸NCM和1萬噸NCA）產(chǎn)線，建成后三元前驅(qū)體產(chǎn)線，有望為公司每年貢獻(xiàn)營(yíng)收40.81億元，凈利潤(rùn)3.4億元；三元材料產(chǎn)線有望為公司每年貢獻(xiàn)營(yíng)收39.66億元，凈利潤(rùn)2.68億元。去年10月公司公告，擬發(fā)行綠色債券募集資金5億元，其中4億元將用于建設(shè)年產(chǎn)5000t NCA勱力電池材料前驅(qū)體原料、勱力電池用氫氧化鋰和碳酸鋰各5000t，以及15000t NCM勱力電池材料等三個(gè)項(xiàng)目。公司資金持續(xù)投向電池原材料端，將加速公司向新能源產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型，劣力公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    夯實(shí)鈷鎳鎢與電子廢棄物產(chǎn)業(yè)鏈，保障核心業(yè)務(wù)盈利能力：16年公司鈷鎳鎢板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.32億元，同比增長(zhǎng)13.16%，通過有效控本，使毛利額增長(zhǎng)13.73%；電子廢棄物業(yè)務(wù)電子廢棄物拆解量突破1000萬臺(tái)，較15年增加20%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.69億元，同比增長(zhǎng)25.17%。16年公司通過參股株洲歐科億數(shù)控精密刀具公司，并販丐界領(lǐng)先的鈷粉制造商蜀金屬，完善了鈷鎳鎢產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，形成“鈷鎳鎢回收—鈷鎳鎢粉末再造—硬質(zhì)合金器件再造”的核心產(chǎn)業(yè)鏈，并一躍成為丐界最大鈷粉制造商之一。此外，公司垂直整合了電子廢棄物、廢五金、廢塑料等業(yè)務(wù)，通過調(diào)整不產(chǎn)業(yè)鏈延伸，形成“電子廢棄物精細(xì)化拆解—廢五金精細(xì)化利用—廢塑料精細(xì)化利用—稀貴稀散金屬綜合利用”產(chǎn)業(yè)鏈，確保公司保持行業(yè)領(lǐng)跑，公司的兩大核心業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步夯實(shí)固化。
    投資建議：公司致力于打造鈷鎳鎢產(chǎn)業(yè)鏈、電子廢棄物產(chǎn)業(yè)鏈不新能源勱力電池全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈三大循環(huán)體系，勱力電池產(chǎn)業(yè)鏈初步建立，大量募資擴(kuò)建產(chǎn)能，有望加速公司成為全球的三元前驅(qū)體龍頭。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.19、0.26、0.28元，對(duì)應(yīng)PE分別為42.8、32.4、29.7倍，繼續(xù)給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波勱風(fēng)險(xiǎn)、募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。