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日化材料及特種化學(xué)品方面，公司繼續(xù)執(zhí)行聚焦高端客戶、創(chuàng)新營銷模式的策略，同時加大新業(yè)務(wù)平臺的拓展力度。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)拓展氨基酸表面活性劑、卡波姆樹脂及聚合物的營銷市場，在國內(nèi)新銳日化企業(yè)市場獲得了認(rèn)可。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生活水平的提高，目前國內(nèi)個人護(hù)理品市場保持平穩(wěn)較快增長，公司憑借本土優(yōu)勢，有望提高市場份額。此外，新業(yè)務(wù)平臺的拓展成效顯著，在農(nóng)藥鋪展劑、3D打印等方面取得了新突破。公司日化材料及特種化學(xué)品業(yè)務(wù)正逐步發(fā)展成為精細(xì)和特種化學(xué)品材料大類的綜合性業(yè)務(wù)。
    六氟磷酸鋰仍將維持高位，電解液成本優(yōu)勢凸顯
    2016年公司鋰電材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.25億元，同比增長169.28%，毛利率達(dá)到43.62%，提升13.40%，鋰電材料收入大幅提升主要由于六氟磷酸鋰和電解液價(jià)格的上漲。公司募投的6000t液體六氟磷酸鋰已于3月份試生產(chǎn)，全年產(chǎn)能得到大幅提升，目前六氟磷酸鋰市場仍然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格普遍在30-35萬元/噸，雖然較前期的價(jià)格略有下降，但總體依然保持在高位。目前電解液的價(jià)格在7-8萬元/噸，雖然未來六氟磷酸鋰價(jià)格下跌會傳導(dǎo)到電解液價(jià)格，但公司自產(chǎn)六氟磷酸鋰大大降低了電解液的生產(chǎn)成本，有效提高了公司產(chǎn)品的盈利能力。
    新型鋰鹽進(jìn)展順利，尋求產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向
    公司擬發(fā)行定增投資20,206萬元用于2,300t/a新型鋰鹽項(xiàng)目，其中重點(diǎn)為年產(chǎn)2,000噸高性能鋰離子電池電解質(zhì)雙（氟代磺酰）亞胺鋰（LiFSI）項(xiàng)目。LiFSI同時兼有六氟磷酸鋰及四氟硼酸鋰的優(yōu)點(diǎn)，在熱穩(wěn)定性、對水分的敏感性、導(dǎo)電性等方面具有明顯的優(yōu)勢，在性能上能針對性解決當(dāng)前鋰離子電池普遍存在的循環(huán)壽命較短和安全隱患等行業(yè)共性技術(shù)難題，產(chǎn)品目前在日、美、歐等國際市場上，表現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭力。隨著生產(chǎn)技術(shù)的不斷突破，生產(chǎn)成本將不斷降低，大規(guī)模應(yīng)用前景廣闊。公司 LiFSI 新型鋰鹽 300 噸中試線將于近期投產(chǎn)，產(chǎn)品將供給 LG，中試線的投產(chǎn)將為未來新型鋰鹽大規(guī)模量產(chǎn)和銷售打下基礎(chǔ)，新產(chǎn)品的投產(chǎn)也有望改變電解液競爭格局，帶來新的利潤點(diǎn)。 
    布局正極材料，完善產(chǎn)業(yè)鏈整合 
    公司在做好電解液業(yè)務(wù)的同時，積極布局其他鋰電材料，打造鋰電材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。公司以自有資金5000萬元增資正極材料生產(chǎn)商江西艾德，推進(jìn)鋰電池材料電解液和正極材料的組合研發(fā)模式，提高公司電解液配方產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)；為提高現(xiàn)有產(chǎn)線運(yùn)行效益，公司規(guī)劃建設(shè)30,000t/a電池級磷酸鐵材料項(xiàng)目，消化六氟磷酸鋰生產(chǎn)線副產(chǎn)的硫酸，以實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)；同時圍繞公司鋰電池材料平臺化發(fā)展的戰(zhàn)略，公司全資子公司九江天賜與參股子公司容匯鋰業(yè)共同投資設(shè)立九江容匯鋰業(yè)科技有限公司，生產(chǎn)碳酸鋰及氫氧化鋰等產(chǎn)品。公司將憑借在電解液領(lǐng)域的市場地位，積極推進(jìn)正極材料的市場拓展，打造核心價(jià)值鏈的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 
    盈利預(yù)測與估值 
    不考慮非公開發(fā)行帶來的攤薄，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS分別為1.76元、2.20元、2.53元，對應(yīng)的PE分別為28.9倍、23.1倍、20.1倍，維持"買入"評級。