>> 海通證券-潤和軟件(300339)公司年報點評：金融信息化業(yè)務(wù)持續(xù)向好,扣非凈利保持高增長-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達，謝春生 |
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同時公司預(yù)告，2017 年一季度歸母凈利約為3418萬-3925 萬元，同比增長35%-55%。
16Q4 以來扣非凈利保持高增長，研發(fā)投入加大。報告期內(nèi)公司金融信息化業(yè)務(wù)收入占比已在60%以上，子公司聯(lián)創(chuàng)智融15 年9 月并表，從16Q4 單季度看，公司內(nèi)生扣非凈利增速接近60%，而從17 年一季度看，扣非凈利增速也在55%以上，公司金融信息化業(yè)務(wù)持續(xù)向好。期間費用方面，公司銷售費用率下降0.5 個百分點，營銷效率進一步提升；收購整合導(dǎo)致財務(wù)費用增長較大；管理費用率上升1.05 個百分點，主要為公司報告期內(nèi)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員數(shù)由552 人增至903 人，研發(fā)投入收入占比由9.5%上升至13%，立項并啟動了“新一代銀行核心系統(tǒng)”、“供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺”、“互聯(lián)網(wǎng)金融平臺”、“統(tǒng)一運維總控平臺”等四個戰(zhàn)略性線上軟件產(chǎn)品研發(fā)。
金融信息化業(yè)務(wù)市場占有率品牌影響加大，加碼線上模式提升競爭力。IDC預(yù)測2016-2020 年中國銀行信息化市場復(fù)合增長率21.9%，公司在整合捷科智誠、聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得等優(yōu)秀金融IT 公司后，已在該領(lǐng)域取得一定市場占有率和品牌影響，根據(jù)IDC 報告15 年公司在銀行IT 解決方案市場份額排名第8，其中核心業(yè)務(wù)解決方案排名第2。報告期內(nèi)，公司金融信息化業(yè)務(wù)完成全國重點市場布局，推出覆蓋核心、運營管理、營銷、產(chǎn)品生產(chǎn)、渠道、數(shù)據(jù)服務(wù)的專業(yè)解決方案，在專業(yè)測試服務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模突破，并立項啟動了線上金融業(yè)務(wù)軟件產(chǎn)品研發(fā)，未來SaaS 模式將進一步提升公司競爭力。
第一期員工持股完成購買，利益共享彰顯發(fā)展信心。公司第一期員工持股計劃已于2 月中旬完成購買，共累計購買公司股票1054.8 萬股，占總股本比重2.95%，總金額3.3 億元，成交均價30.90 元/股，鎖定期一年。公司此次員工持股計劃董事、監(jiān)事、中高層管理人員、核心骨干員工等均有參與，在完善利益共享機制的同時也彰顯未來發(fā)展信心。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2017~2019 年EPS 分別為1.14 元、1.43元、1.75 元。目前公司股價對應(yīng)17 年EPS 約25 倍市盈率，我們看好銀行信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，以及公司在金融IT 和云服務(wù)的競爭力，給予約35 倍17 年市盈率，6 個月目標(biāo)價40 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。金融IT、金融云化業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。
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