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維持增持評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，擬擴(kuò)產(chǎn)和建設(shè)鋰電池生產(chǎn)線夯實(shí)鋰資源龍頭地位。2016年公司實(shí)現(xiàn)收入28.4 億元同比怎張110%，凈利潤(rùn)4.6 億元同比增長(zhǎng)271%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司擬發(fā)行不超過(guò)9.5 億元轉(zhuǎn)債用于電池級(jí)鋰鹽（年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸碳酸鋰+2 萬(wàn)噸氫氧化鋰）擴(kuò)產(chǎn)和年產(chǎn)6 億瓦時(shí)動(dòng)力電池項(xiàng)目。維持2017~2018 年EPS 預(yù)測(cè)至1.29/2.25 元，新增2019 年EPS 預(yù)測(cè)2.9 元，維持目標(biāo)價(jià)至57 元，對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E 25x，維持增持評(píng)級(jí)。
    加工產(chǎn)能運(yùn)行漸入佳境，資源端進(jìn)一步夯實(shí)。公司2016 年實(shí)現(xiàn)鋰鹽、金屬鋰、丁基鋰折合碳酸鋰當(dāng)量銷售27354 噸，同比增長(zhǎng)33%；生產(chǎn)29240噸，同比增長(zhǎng)48%；前期萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目產(chǎn)能順利釋放。全年金屬鋰收入4.8億元同比增長(zhǎng)15%，鋰鹽收入17.6 億元量?jī)r(jià)齊升，鋰電池收入3.4 億元同比增長(zhǎng)65%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)Mt Marion 試生產(chǎn)，重啟江鋰產(chǎn)線，推進(jìn)Mariana 鹽湖勘探，資源端進(jìn)一步夯實(shí)。公司向下游投資新建年產(chǎn)6億瓦時(shí)高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目和含鋰金屬?gòu)U料回收循環(huán)利用項(xiàng)目，加速在電池級(jí)鋰鹽加工、金屬鋰、廢舊鋰電池回收領(lǐng)域研發(fā)投入。
    龍頭地位鞏固，產(chǎn)能投放加速。參考我們對(duì)公司產(chǎn)能的統(tǒng)計(jì)（詳見(jiàn)正文），2017 年公司鋰資源自給率有望大幅提升為募投電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能投放提供保障。公司電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰占比較高，產(chǎn)能投放加速，伴隨新能源汽車銷量增長(zhǎng)和電池原料品質(zhì)需求提升，公司有望直接受益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：可轉(zhuǎn)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。