>> 國泰君安-開潤股份(300577)90分防曬皮膚風(fēng)衣上線,優(yōu)質(zhì)出行品類戰(zhàn)略落地-170411
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂明，姚詠絮 |
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鑒于2016 年報未公布，保守預(yù)測，維持2016-18 年EPS 預(yù)測1.26/1.86/2.84 元，維持目標(biāo)價123 元，對應(yīng)2018 年43 倍PE 估值。
90 分防曬皮膚風(fēng)衣上線，功能性服裝品類再添新軍。1）2017 年4月11 日90 分炫彩防曬皮膚風(fēng)衣于米家上線，主打透氣排汗、炫彩反光印花、防紫外線（防曬指數(shù)UPF40+）、便攜收納四大功能，售價179 元。2）官博線上與粉絲互動，聯(lián)合米家等為產(chǎn)品發(fā)布造勢預(yù)熱，獲得快科技、真格學(xué)網(wǎng)、環(huán)球網(wǎng)等多家媒體報道宣傳。產(chǎn)品1h 完成眾籌1000 件目標(biāo)，7h 近2400 件，產(chǎn)品、營銷雙發(fā)力有望再造爆款。
品類擴(kuò)張再次得到驗證，渠道擴(kuò)張、供應(yīng)鏈管理加速，預(yù)計17 年90分有望持續(xù)超市場預(yù)期。1）隨風(fēng)衣上線，90 分定位“優(yōu)質(zhì)出行”的箱包、智能跑鞋、功能性服裝、生活配件四大品類框架戰(zhàn)略落地，預(yù)計17H2 將加強(qiáng)品類深度擴(kuò)張與產(chǎn)品迭代。2）渠道擴(kuò)張加速。已擴(kuò)張?zhí)詫毺熵?京東，預(yù)計將開發(fā)唯品會/2C 類旅游公司/亞馬遜等新渠道；線下布局米家/90 分機(jī)場店/沃爾沃體驗店等。3）供應(yīng)鏈仍有提高空間，預(yù)計17 年90 分收入有望超過5 億，隨著規(guī)模、新渠道、新品類效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，凈利率有望提升到10%，業(yè)績超市場預(yù)期。
預(yù)計B2B 代工業(yè)務(wù)未來兩年CAGR20%+。ODM 有望繼續(xù)提高DELL、HP、迪卡儂等客戶訂單占有率；OEM 預(yù)計將會增加女包等新業(yè)務(wù)，運(yùn)動包將持續(xù)優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，盈利能力有望持續(xù)提升。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)代工業(yè)務(wù)盈利下降、自主品牌建設(shè)不及預(yù)期等。
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