>> 華創(chuàng)證券-潤和軟件（300339）金融信息化增長強(qiáng)勁，金融云平臺布局加速-170412
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2017/4/12 |
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作者： |
尋赟 |
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2017 年第一季度預(yù)計歸母凈利潤盈利3,418.44 萬元– 3,924.88 萬元，同比增長35% – 55%
主要觀點(diǎn)
1. 業(yè)績高速增長，金融信息化業(yè)務(wù)如期向好
2016 年公司歸母凈利潤3.04 億元，同比增長55.93%，扣非歸母凈利潤1.74 億元，同比增長40.38%，保持高速增長。根據(jù)華普天健審核報告，子公司聯(lián)創(chuàng)智融完成對賭業(yè)績，約為公司貢獻(xiàn)5 成歸母凈利潤。2016 年公司金融信息化業(yè)務(wù)營收8.01 億元，占公司總營收的60.91%，同比增73.26%，主要系該領(lǐng)域業(yè)務(wù)的內(nèi)生持續(xù)增長和聯(lián)創(chuàng)智融的并表收入所致。
智能電網(wǎng)信息化業(yè)務(wù)營收1.13 億元，同比增長15.85%。智能供應(yīng)鏈信息化和軟件集成等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下降，系公司業(yè)務(wù)聚焦轉(zhuǎn)變所致。2016 年公司綜合毛利率為41.41%，提升3.51pct，主要系毛利率較高的金融信息化業(yè)務(wù)收入占比增加所致。財務(wù)費(fèi)用率上升3pct 至4.48%，原因是2015 年利息支出資本化金額較大；且2016 年借款增加，利息支出相應(yīng)增加。
2. 金融信息化業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場空間大
1）公司的金融信息化業(yè)務(wù)主要是面向商業(yè)銀行及保險公司提供全面創(chuàng)新的應(yīng)用產(chǎn)品及解決方案，公司自2014 年布局該業(yè)務(wù)，市場占有率和品牌影響力快速提升，據(jù)IDC 報告，2015 年公司在國內(nèi)銀行IT 市場份額排名第八，核心業(yè)務(wù)排名第二。據(jù)IDC 預(yù)計，2016-2020 年我國銀行業(yè)信息化市場復(fù)合增速為21.9%，公司將迎來廣闊空間，實(shí)現(xiàn)高速增長。2）公司抓住金融互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢，立項(xiàng)并啟動“新一代銀行核心系統(tǒng)”、“供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺”、“互聯(lián)網(wǎng)金融平臺”三個線上金融軟件業(yè)務(wù)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)線上線下業(yè)務(wù)協(xié)同共進(jìn)。
3. 攜手阿里，大力加碼金融云業(yè)務(wù)
公司相繼參股投資公有云領(lǐng)域的云角信息和私有云領(lǐng)域的博納訊動，與一蘭云聯(lián)投資設(shè)立中金云金服，并攜手阿里云展開金融領(lǐng)域深度合作，進(jìn)軍金融SaaS。3 月22 日，公司非公開發(fā)行股票申請獲中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，擬募集的8 億資金將有4.25 億元投于金融云服務(wù)平臺。 公司展開的云產(chǎn)品和客戶服務(wù)可幫助中小銀行、新興金融機(jī)構(gòu)節(jié)省IT 支出，有利于快速擴(kuò)大市場。
4. 投資建議：
我們看好公司在金融信息化業(yè)務(wù)的實(shí)力和前景，同時加碼拓展的云服務(wù)平臺具有廣闊發(fā)展空間，預(yù)計公司2017-2019 年歸屬母公司凈利潤分別為3.71、4.70、5.79 億元，分別對應(yīng)PE 為28、22、18 倍，首次推薦，給予“推薦”投資評級。
5.風(fēng)險提示：
金融信息化業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
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