>> 東興證券-潤和軟件（300339）凈利潤高速增長，金融IT業(yè)務前景廣闊-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
喻言 |
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觀點：
第一期員工持股完成購買，彰顯公司發(fā)展信心。截至2017年2月15日，公司第一期員工持股計劃已經(jīng)已完成購買，累計購買公司股票1054.8萬股，占總股本2.95%，總金額約3.26億元，成交均價30.90元/股，鎖定期一年。本次員工持股計劃包括公司董事、監(jiān)事、中高層管理人員，以及核心骨干員工。公司員工持股計劃的實施將調(diào)動員工工作積極性，充分提升公司的凝聚力，也表明公司和員工對于公司股價未來成長的信心。
銀行信息化發(fā)展迅速，公司金融信息化業(yè)務持續(xù)向好。公司金融信息化服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元，較去年同期增長73.26%，主要受子公司聯(lián)創(chuàng)智融業(yè)務并表影響。自2014年并入捷科智誠、聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得等優(yōu)秀金融信息化服務公司，公司在金融信息化領域已經(jīng)取得一定的市場占有率，產(chǎn)品和服務受到了廣大客戶的認可。據(jù)IDC報告顯示，2015年中國銀行業(yè)IT解決方案市場份額排名中，公司居第8名，其中核心業(yè)務解決方案公司排名第2位。同時，IDC預測中國銀行業(yè)信息化市場2016年至2020年的年復合增長率將達到21.9%，為公司金融信息化業(yè)務的發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間，同時也為公司通過增量市場的開拓進而搶占整體市場份額提供了發(fā)展機遇。
加大研發(fā)投入，推動業(yè)務升級戰(zhàn)略。2016年公司繼續(xù)加大研發(fā)費用的投入，達到1.71億元，占營業(yè)收入比重的12.97%，主要用于專業(yè)領域的自主知識產(chǎn)權軟件產(chǎn)品的研發(fā)。目前公司已經(jīng)擁有10項專利，其中6項發(fā)明專利，以及218項軟件著作權。公司圍繞"線上線下并重"的業(yè)務戰(zhàn)略開展了"業(yè)務升級戰(zhàn)略"，在大力推進線下業(yè)務專業(yè)交付的同時，啟動了線上業(yè)務的產(chǎn)品和解決方案的研發(fā)。2016年，公司立項并啟動了"新一代銀行核心系統(tǒng)"、"供應鏈金融服務平臺"、"互聯(lián)網(wǎng)金融平臺"、"統(tǒng)一運維總控平臺"等四個戰(zhàn)略性線上產(chǎn)品的研發(fā)，將使公司線上業(yè)務的產(chǎn)品和解決方案提供能力得到提升，為公司今后的戰(zhàn)略發(fā)展夯實基礎。
智能電網(wǎng)信息化服務和智能終端嵌入式軟件拓展至全國。公司2016年兩大業(yè)務都完成了全國重點市場布局。其中，智能電網(wǎng)信息化業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，較去年同期增長15.85%；智能終端嵌入式軟件業(yè)務的軟件服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，較去年同期增長1.29%。據(jù)IDC"中國電力行業(yè)IT解決方案預測分析"報告顯示，2016年至2018年中國電力行業(yè)IT解決方案市場的復合增長率為12.6%，2018年預計達到156.6億規(guī)模，持續(xù)增長的市場為公司電網(wǎng)信息化業(yè)務發(fā)展提供了良好的基礎。
結論：
我們看好公司在金融信息化市場的持續(xù)快速發(fā)展，以及發(fā)展增量市場空間進而帶動公司的業(yè)績增長；看好公司打造線上線下并重戰(zhàn)略，以及在金融云平臺SaaS模式上的領先布局，為今后金融云業(yè)務的發(fā)展打下了堅實基礎。預計公司2017-2019年的營收分別為15.59、18.75和22.52億元；凈利潤分別為3.97、5.04和6.10億元；EPS分別為1.11、1.41和1.71元；PE分別為26.52、20.92和17.26倍，維持"強烈推薦"評級。
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