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維持買入評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)27.00 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    啟動(dòng)后續(xù)收購順理成章，資源再生領(lǐng)域表現(xiàn)搶眼：安徽華鉑科技2016 年實(shí)現(xiàn)營收32.98 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.79 億元，同比分別增長141.24%和175.16%，為上市公司貢獻(xiàn)利潤達(dá)1.93 億。本次收購華鉑科技剩余的49%股權(quán)評(píng)估值19.66 億元，交易價(jià)格為19.60 億元；其中，公司擬向朱保義發(fā)行股份8,198.55 萬股，發(fā)行價(jià)格17.93 元/股，其余對(duì)價(jià)4.9 億元以現(xiàn)金方式支付。同時(shí)公司擬向不超過5 名符合條件的特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金，募集資金總額不超過5 億元。華鉑科技承諾2017-2019 年凈利潤分別不低于4.0、5.5 和7.0 億元，將有效增厚公司業(yè)績。
    公司儲(chǔ)能商業(yè)化推廣提速，龍頭地位日益穩(wěn)固：公司“投資+運(yùn)營”的儲(chǔ)能系統(tǒng)商用化模式迅速發(fā)展，目前累計(jì)完成簽約容量近1,000MWh，其中在建項(xiàng)目容量150MWh，待建項(xiàng)目容量150MWh，投運(yùn)項(xiàng)目容量近30MWh，預(yù)計(jì)2017 年公司將迎來商用儲(chǔ)能電站的大規(guī)模集中運(yùn)營，并開始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。
    新能源汽車業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，布局動(dòng)力總成值得期待：受制新能源汽車政策調(diào)整，2016 年公司動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)低于預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營收2.22 億元。此外，公司參股孔輝汽車并成為北京智行鴻遠(yuǎn)第一大股東，布局整車動(dòng)力集成，預(yù)計(jì)2017 年公司動(dòng)力鋰電將受益新能源汽車景氣迎來放量。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    鉛回收業(yè)務(wù)盈利不達(dá)預(yù)期；儲(chǔ)能推廣不達(dá)預(yù)期；動(dòng)力電池業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。
    估值
    在不考慮增發(fā)收購的情況下，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸屬上市公司股東凈利潤為5.28 億元、6.41 億元、7.30 億元，每股收益分別為0.67 元、0.82元、0.93 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為30.0 倍、24.7 倍、21.7 倍；維持公司買入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27.00 元，對(duì)應(yīng)于2017 年40 倍市盈率。