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此次收購(gòu)的黃金資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì)。一是儲(chǔ)量增加空間大，價(jià)值待重估。按評(píng)估84 噸黃金，但實(shí)際上埃爾拉多按非常保守的43101 評(píng)估準(zhǔn)則，三個(gè)金礦的金礦評(píng)估也將達(dá)到120-130 噸，而且這三個(gè)礦未來(lái)擴(kuò)證增儲(chǔ)的空間大。二是礦山質(zhì)地優(yōu)質(zhì)，開采成本低。主力礦山東安金礦的平均品位8.79g/t，青海柴達(dá)旦原有品位3g/t，目前發(fā)現(xiàn)的礦段品位達(dá)到8g/t。
    特別是東安礦，埋藏淺、地表品位高，成本低。
    玉龍礦業(yè)大豎井項(xiàng)目穩(wěn)推進(jìn)，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)可預(yù)期。2016 年大豎井工程穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2018 年將投入使用。未來(lái)將會(huì)使現(xiàn)在的采礦系統(tǒng)歸并為兩個(gè)采礦生產(chǎn)系統(tǒng)，減少提升階段，預(yù)計(jì)可在現(xiàn)有成本基礎(chǔ)上降低噸礦生產(chǎn)成本。大豎井工程完工后，公司產(chǎn)能有望提升至130-150 萬(wàn)噸/年，屆時(shí)公司實(shí)際采選規(guī)模將由目前的60 萬(wàn)噸達(dá)到100 萬(wàn)噸以上。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：不考慮收購(gòu)金礦并表情況，預(yù)計(jì)公司2017~2019 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.29 億元、5.12 億元、6.01 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.30 元、0.47 元、0.56 元，對(duì)應(yīng)PE 為52X、33X、28X，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、鉛鋅價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、公司銀價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3、公司外延并購(gòu)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。