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Clínica Baviera, S.A.是歐洲最大的連鎖眼科醫(yī)療上市公司，具有25 年的發(fā)展歷史，在歐洲具有廣泛的市場影響力，目前在西班牙、德國、意大利等國家共經(jīng)營76 家眼科醫(yī)療機構(gòu)，其屈光業(yè)務(wù)在西班牙、德國占有率第一。
    標(biāo)的公司人才實力雄厚，目前已有174 名眼科醫(yī)生和110 名視光醫(yī)生，包括創(chuàng)始人Julio Baviera 醫(yī)生在內(nèi)的骨干醫(yī)生在歐洲享有很高聲譽。
    增厚上市公司業(yè)績，最大化提升醫(yī)療服務(wù)水平。本次交易對公司的影響：一方面，標(biāo)的公司近幾年業(yè)績保持穩(wěn)健增長，其中2016 年營收9157 萬歐元，凈利潤795 萬歐元，收購成功后將會顯著增厚上市公司業(yè)績；另一方面，通過本次收購，將引進歐洲最先進的技術(shù)和服務(wù)，有利于公司快速提升醫(yī)療水平和服務(wù)品質(zhì)，同時公司也將向并購標(biāo)的分享愛爾眼科的成功經(jīng)驗，實現(xiàn)雙向交流、聯(lián)動發(fā)展。
    比如隨著我國老齡化的加劇，國內(nèi)老花眼市場空間巨大，而歐洲由于進入老齡化較早這塊市場已經(jīng)比較成熟，愛爾眼科可以引進歐洲最先進的老花眼治療技術(shù)。
    共享全球眼科智慧，搭建世界級眼科新平臺。本次收購是愛爾眼科相繼成功并購香港、美國一流眼科中心后推進全球化戰(zhàn)略的又一重大舉措，而且本次交易無論是體量還是布局在國際眼科界都史無前例，對愛爾的發(fā)展具有重要的里程碑意義，是愛爾踐行“共享全球眼科智慧”理念的一大步，將構(gòu)建眼健康生態(tài)圈的新平臺。公司戰(zhàn)略目標(biāo)近5 年將集中資源發(fā)展國內(nèi)市場，之后再逐步向全球擴張。
    投資建議
    暫不考慮本次收購帶來的影響，預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.73，0.91 和1.15，對應(yīng)PE 分別為41.65 倍，33.42 倍和26.44 倍。
    愛爾眼科作為醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的龍頭白馬，我們看好其未來通過并購基金快速擴張的連鎖運營模式，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：1.政策風(fēng)險；2.醫(yī)療事故風(fēng)險。