>> 國信證券-三安光電（600703）LED持續(xù)向好，產能供不應求-170413
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔，唐泓翼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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并且公司預告2017年1季度業(yè)績同比增長45-55%，達到6.5~6.9億，在有春節(jié)淡季影響下，利潤競可與Q4比肩。驗證我們對LED行業(yè)判斷:未來2-3年LED芯片供不應求，國內龍頭企業(yè)持續(xù)滿產！公司作為國際行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益，預計公司今年有望將MOCVD從300臺增加到400臺，提升產能拉動業(yè)績增長。
全球LED芯片產能向中國加速轉移，公司海外營收增速達65%，預計未來公司海外營收持續(xù)快速增長，勢必超越國內營收規(guī)模。
2016年公司海外營收已經達到10.8億同比增長65%，占總體營收17%。公司海外2016年下半年營收6.42億，相比上半年增長了46.5%，呈現加速擴大趨勢。隨著全球原有的國際龍頭老設備不斷淘汰，開始委托三安等國內龍頭企業(yè)代加工，全球LED產能向中國加速轉移，公司未來海外將呈現加速增長，海外營收占比有望超過國內營收。。
2017年公司拓展多個高利潤率增長點，進一步提升綜合毛利率。
公司將進一步拓展高利潤率LED特殊應用產品，包括汽車、醫(yī)療消毒應用、投影芯片等；公司將進一步擴張上游藍寶石、氣體等原材料產能，享受產業(yè)鏈一體化成本優(yōu)勢；公司將加快半導體集成電路-氮化鎵/氮化硅等研發(fā)及產能擴張，打造化合物半導體國際龍頭。
風險提示
LED行業(yè)景氣度不達預期；買入“評級”
公司預計2016~2018年凈利潤2745/3474/4216百萬元，EPS 0.67/0.85/1.03 元，對應PE 23.5/18.6/15.3 X，買入“評級”。
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