>> 方正證券-滄州明珠（002108）2017Q1業(yè)績同比增長32%，京津冀一體化戰(zhàn)略受益標(biāo)的-170412
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
馬寶玲 |
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此報告為加密報告 |
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2017Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤1.37 億元，同比增長32.44%，環(huán)比增長37%（2016Q4 為1 億元），主要原因是：PE 管道產(chǎn)品、BOPA薄膜產(chǎn)品銷量增加，BOPA 薄膜產(chǎn)品延續(xù)較高的銷售價格。
2、PE 管道產(chǎn)品有望持續(xù)受益于“煤改氣”及雄安新區(qū)建設(shè)公司是國內(nèi)最大的PE 燃?xì)狻⒔o水用管道和管件生產(chǎn)企業(yè)，地處河北，區(qū)位優(yōu)勢明顯。受益于“煤改氣”，2016 年公司PE 管道產(chǎn)量銷量同比增長21.97%。2017 年有望持續(xù)受益于“2+26”城市大氣污染治理以及雄安新區(qū)建設(shè)。
3、BOPA 膜龍頭受益于行業(yè)供需改善，毛利率大幅提升自2015 年底尤尼吉可（中國）4500 噸產(chǎn)能關(guān)停后，BOPA 高端產(chǎn)品供需改善。作為擁有同步法生產(chǎn)工藝的龍頭企業(yè)，公司率先受益實現(xiàn)量價齊升，2016 年該業(yè)務(wù)毛利率40.16%，同比提升25.76 個百分點(diǎn)。
4、鋰電池隔膜業(yè)務(wù)高速增長，濕法隔膜繼續(xù)放量
伴隨新能源汽車快速發(fā)展，公司鋰電池隔膜業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速發(fā)展，2012-16 年營業(yè)收入2588 萬元增長至3.77 億元，年均復(fù)合增速達(dá)到95.43%，毛利率在60%左右。公司鋰電池隔膜客戶基礎(chǔ)雄厚，濕法隔膜產(chǎn)能不斷放量，2016 年2500 萬平方米產(chǎn)能已投產(chǎn)，2017 年3 月底6000 萬平方米產(chǎn)能第一條線正式投產(chǎn)。公司1.05 億平方米濕法隔膜募投項目投產(chǎn)后公司將擁有5000 平方米干法和1.9 億平方米濕法隔膜產(chǎn)能。
5、投資評級與估值：預(yù)計公司2017/18/19 年歸母凈利潤分別為6.34/7.33/8.12 億元，折合EPS 為0.99/1.14/1.27 元，對應(yīng)PE為26/23/20 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
6、風(fēng)險提示：濕法隔膜推進(jìn)不及預(yù)期。
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