>> 太平洋證券-滄州明珠（002108）雄安新區(qū)新城建設(shè)利好公司管材業(yè)務(wù)，占盡天時地利-170402
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊偉 |
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點評：
新區(qū)新城建設(shè)利好公司塑料管材業(yè)務(wù)，公司地處京津冀域內(nèi)天時地利。
公司是國內(nèi)最早和最大的聚乙烯（PE）管材和管件生產(chǎn)基地之一。雄安新區(qū)建設(shè)預(yù)計在未來將給公司帶來較大新業(yè)務(wù)增量。參考去年，公司受益京津冀地區(qū)“煤改氣”改造工程等相關(guān)政策，公司管道類產(chǎn)品銷量同比增長了22%，收入同比增長20%。
PE 管材是給水塑管首選，多年業(yè)績穩(wěn)健增長證明行業(yè)地位。
PE 管材相比其他塑料管材，具有環(huán)保、衛(wèi)生、無毒的特點，是市政供水塑管首選。同時公司在燃氣、給排水用管材及管件品種配套最為齊全，能夠滿足不同客戶的不同要求，在競爭中處于優(yōu)勢地位。該業(yè)務(wù)是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，16 年收入占總收入的55%，毛利率基本穩(wěn)定在20%以上，上市9 年間收入增長4 倍以上，復(fù)合年均增速20%。
前期兩膜業(yè)務(wù)是業(yè)績成長排頭兵，未來繼續(xù)看好。
BOPA 膜和鋰電隔膜16 年給公司帶來了可觀的業(yè)績增量。往后看，BOPA需求穩(wěn)定增長且增速有所加快，受益消費升級持續(xù)向好。一季度BOPA價格一直處于高位，預(yù)計今年全年均價仍將高于去年。鋰電隔膜17年將迎來濕法放量，去年一期2500 萬平米產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，6000 萬平米第一條線也已公告投產(chǎn)，公司在鋰電隔膜領(lǐng)域客戶基礎(chǔ)雄厚。
繼續(xù)維持“買入”評級。雄安國家級新區(qū)政策出臺之后，公司三大主業(yè)均有了堅實支撐，全部趨于向上。預(yù)計2017-2018 年歸屬于母公司股東凈利潤6.21 億和7.17 億，EPS 分別為0.97 元和1.12 元，對應(yīng)PE 分別為25 倍和21 倍，且目前價格持平于前期增發(fā)價，維持“買入”評級，目標(biāo)價29 元。
風(fēng)險提示：濕法隔膜項目銷售不及預(yù)期
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