>> 上海證券-滄州明珠（002108）業(yè)績增速符合預(yù)期，鋰電隔膜放量在即-170329
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
邵銳 |
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公司點評
鋰電池隔膜增速迅猛，加碼濕法增量可期 受益于公司干法隔膜項目的技術(shù)、工藝水平大幅提升，并且年產(chǎn)2500萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目的產(chǎn)能部分釋放，鋰電池隔膜產(chǎn)量1436.21噸（10986.10萬平方米），同比增長141.29%，實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，同比增長119.34%。公司目前擁有年產(chǎn)1億平方米干法隔膜產(chǎn)能和年產(chǎn)2500萬平方米濕法鋰電池隔膜產(chǎn)能，年產(chǎn)6000萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目和年產(chǎn)10500萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目正在按計劃實施中。2017年經(jīng)營目標(biāo)中，公司計劃生產(chǎn)銷售鋰離子電池隔膜產(chǎn)品1.59億平方米，其中干法1億平方米，濕法5940萬平方米。
PE管道塑料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長
公司是國內(nèi)最大的PE燃?xì)?、給水用管材和管件生產(chǎn)基地之一，此項業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)，受益于京津冀地區(qū)煤改氣改造工程等政策驅(qū)動影響，在2016年P(guān)E塑料管道制品銷量為11.3萬噸，同比增長21.97%，實現(xiàn)營業(yè)收入15.39億元，同比增長17.33%。 BOPA薄膜行業(yè)回暖，技術(shù)領(lǐng)先毛利提升 公司是國內(nèi)領(lǐng)先的BOPA薄膜生產(chǎn)企業(yè)，掌握了同步雙向拉伸的先進(jìn)技術(shù)，受國內(nèi)外產(chǎn)能清退影響，2016年BOPA薄膜供需轉(zhuǎn)好，售價上升，公司BOPA薄膜制品銷量3.3萬噸，同比增長2.03%，實現(xiàn)營業(yè)收入7.8億元，同比增長29.53%，毛利率提升25.76個百分點。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測公司2017、2018、2019年營業(yè)收入分別為29.51億、32.31億元和35.39億元，增速分別為6.75%、9.48%和9.53%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為5.75億、6.45億和7.24億元，增速分別為17.95%、12.24%和12.24%；全面攤薄每股EPS分別為0.90、1.01和1.13元，對應(yīng)PE為25.5、22.8和20.3倍，未來六個月內(nèi)，新增"增持"評級。
風(fēng)險提示
新生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期；新能源車、煤改氣等政策出現(xiàn)變動；國內(nèi)外市場新產(chǎn)能投放加速。
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