>> 東興證券-蘇試試驗（300416）調(diào)研簡報：設(shè)備+服務(wù)格局已成，軍工檢測迎良機-170412
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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試驗設(shè)備：積極拓展溫濕度環(huán)境試驗版圖，向“大型、節(jié)能、智能互聯(lián)網(wǎng)+”方向發(fā)展。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，到2020 年我國的研究與試驗發(fā)展經(jīng)費占GDP 的比重從2015 年的2.07%提升至2.50%，公司的試驗設(shè)備業(yè)務(wù)有望在行業(yè)景氣度持續(xù)向上的背景下保持穩(wěn)定增長。同時，公司充分發(fā)揮既有客戶資源及技術(shù)積累優(yōu)勢，積極布局氣候環(huán)境試驗設(shè)備及高端綜合類環(huán)境試驗設(shè)備領(lǐng)域，擬募投1.55 億元用于產(chǎn)品線建設(shè)及產(chǎn)能擴張，建成達產(chǎn)后預(yù)計將形成年產(chǎn)“大型、節(jié)能、智能互聯(lián)網(wǎng)+”環(huán)境試驗設(shè)備和高端綜合類環(huán)境試驗設(shè)備300 臺/套、新增年產(chǎn)值能力約2 億元。
試驗服務(wù)：募投增點擴容，打造輻射全國的連鎖試驗服務(wù)平臺。公司產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型成效顯著，目前公司擁有11 家實驗室子公司，2016 年試驗服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻收入占比約42.7%、毛利貢獻占比達57.9%。公司擬投入3.89 億元用于對已有的4 個實驗室進行擴容及完善服務(wù)項目，建設(shè)完成后預(yù)計新增年產(chǎn)值能力2.63 億元，此外公司計劃每年新建2~3 家實驗室，連鎖試驗服務(wù)將基本輻射全國主要地區(qū)。公司及旗下重點實驗室均具有軍工三級或二級保密資質(zhì)，受益于軍民融合的深度發(fā)展，公司在軍品試驗服務(wù)領(lǐng)域有望迎來大發(fā)展。
公司盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入5.31/7.13/9.01 億元，增長率分別為34.58%/34.31%/26.47%；凈利潤分別為0.98/1.35/1.70 億元,對應(yīng)公司2017-2019 預(yù)測EPS 分別為0.78/1.08/1.36 元，對應(yīng)PE 分別為40.85X/29.71X/23.58X，首次覆蓋并給予公司“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：募投項目進展不及預(yù)期；試驗服務(wù)競爭加劇、訂單不及預(yù)期。
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