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產(chǎn)銷方面，受益于16年新能源汽車的快速發(fā)展，鋰產(chǎn)品和鋰原材料需求迅速增長(zhǎng)，加之公司年產(chǎn)萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，公司16年鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷增幅明顯，分別完成產(chǎn)銷2.92萬(wàn)噸和2.74萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)48.12%和32.93%；價(jià)格方面，16年單噸碳酸鋰當(dāng)量的售價(jià)達(dá)到8.19萬(wàn)元，較15年增加2.79萬(wàn)元/噸；產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司目前擁有碳酸鋰產(chǎn)能7000 噸，氫氧化鋰產(chǎn)能 1.2 萬(wàn)噸。16年公司投資建設(shè)了年產(chǎn) 1.5 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目、年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸單水氫氧化鋰項(xiàng)目和年產(chǎn) 1000T丁基鋰及副產(chǎn) 1000T 氯化鋰生產(chǎn)線搬遷項(xiàng)目，隨著上述項(xiàng)目建設(shè)的完成，未來(lái)鋰鹽產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。
    收購(gòu)澳大利亞RIM公司43.1%的股權(quán)，進(jìn)一步穩(wěn)定上游鋰資源：為強(qiáng)化公司發(fā)展戰(zhàn)略，16年 2 月，公司子公司贛鋒國(guó)際出資 2715 萬(wàn)美元增持澳大利亞RIM公司18.1%的股權(quán)，增持后公司持有其43.1%的股權(quán)。17年2月7日，RIM Mt Marion 鋰礦項(xiàng)目生產(chǎn)的首批約 15000 噸的鋰輝石精礦已出礦開(kāi)始出運(yùn)，未來(lái)RIM將持續(xù)加快 Mt Marion 礦山項(xiàng)目生產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)量將達(dá)到 40 萬(wàn)噸鋰輝石精礦，項(xiàng)目投產(chǎn)后將為公司提供充足的原材料保障，同時(shí)也將給公司帶來(lái)可觀的投資收益，公司未來(lái)發(fā)展前景廣闊。
    拓展下游鋰電池板塊，將受益于新能車行業(yè)高景氣：公司已于15年7月完成深圳美拜電子（3C）的并表過(guò)戶，切入鋰電池領(lǐng)域。公司鋰電業(yè)務(wù)16實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.35億元，同比增長(zhǎng)65.86%；營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)85.65%，增幅大于營(yíng)業(yè)收入；全年實(shí)現(xiàn)毛利率10.60%，同比下降9.53%。16年美拜電子由于兩次失火直接產(chǎn)生損失共計(jì)4962萬(wàn)元，導(dǎo)致其未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，對(duì)公司鋰電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定影響。公司目前在建年產(chǎn)6億瓦時(shí)高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目，未來(lái)項(xiàng)目投產(chǎn)后將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量3.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.9%，行業(yè)景氣度持續(xù)回升，未來(lái)公司將充分享受新能車行業(yè)高景氣所帶來(lái)的收益。
    投資建議：公司鋰鹽業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)良好，未來(lái)將繼續(xù)朝著“鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化”戓略邁進(jìn)。隨著新能車行業(yè)高景氣的開(kāi)啟以及公司在建鋰鹽、電池項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為1.26、1.67、2.16元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.6、25.3、19.6倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)60元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車推廣不達(dá)標(biāo)；政策不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。