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報告期末，資產負債率和凈負債率分別為80%和142%。16 年每10 股分紅6.0 元，對應股息率高達4.6%。
    2. 16 年銷售631 億、同比增93%，預收款412 億元完全鎖定17 年業(yè)績16 年公司簽約銷售631 億元，同比增長93%，創(chuàng)歷史新高、并排名全國第17 名，全年去化率高達68%；銷售面積297 萬平米，同比增長41%；銷售均價21,252 元/平米，同比增長36%，并且大幅高于結算均價15,394元/平米，表明毛利率有較大的改善空間；17 年公司計劃推盤900 億元，加上16 年留存300 億元，全年可售1,200 億元，并且計劃全年銷售616億元，同比下降2%，對應去化率51%，同時17 年1 季度公司已完成銷售185 億元，占比達30%，預計全年大概率超去年的631 億元。此外，較快的簽約銷售增速也帶動了預收款的大幅增加，16 年末預收款項412億，同比增長77%，分別可鎖定17-18 年地產結算收入的100%和6%。
    3. 北京土儲之王、京津冀核心標的，積極拿地、新開工支撐銷售快增長16 年公司全年拿地306 萬平米，占比當年銷售103%，拿地非常積極，此外公司正嘗試棚改模式，目前已經擁有北京5 個棚改項目，包括飲馬井項目、建內項目、復內項目、順義項目和豐臺項目合計超100 萬平米。截至16 年末，公司未竣工口徑土地儲備達1,972 萬平米，其中京內占比31%，京外占比69%，京內未結算口徑建面510 萬平米，當屬北京土儲之王，隨著京津冀政策推進，價值也將進一步提升。16 年新開工172 萬平米，同比下降19%，竣工267 萬平米，同比增加24%；17 年計劃新開工401 萬平米，同比增長133%，提供充足可售資源，計劃竣工296 萬平米，同比增長11%，疊加17 年結算均價將有所上漲，今年結算收入高增長可期。
    4. 投資建議：銷售大增、業(yè)績可期，京津冀核心標的，維持強推評級首開股份作為北京龍頭國資房企，擁有510 萬平米北京未結算資源，同時公司在北京國資房企整合中整合優(yōu)勢突出，中長期而言將打造公司京內存量和增量土地資源的優(yōu)勢，并是京津冀的核心標的；銷售方面，公司2016 年銷售表現(xiàn)遠超行業(yè)，全年銷售631 億元，同比增長93%，而銷售量價大增將預示著后續(xù)業(yè)績高增、籌謀激勵和高分紅兌現(xiàn)等利好因素；近期大股東增持計劃彰顯了首開集團基于對公司的未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，也充分表明其對公司目前股價低估的觀點。我們調整公司16-17 年每股收益預期為1.07 和1.51 元，維持目標價16.85 元，維持強烈推薦評級。
    5.風險提示：
    房地產市場銷售弱于預期；跨區(qū)域經營風險。