>> 國信證券-首開股份（600376）銷售大增，高分紅、低PB，維持“買入”評級-170310
| 上傳日期： |
2017/3/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，王越明 |
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此報告為加密報告 |
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參考億翰智庫榜單，公司1-2月銷售額排行第17，行業(yè)地位領(lǐng)先。
擴(kuò)張步伐穩(wěn)中有進(jìn)，深耕北京
公司1-2月共拿地3幅，累計建設(shè)用地面積40.8萬平方米，同比大增199.4%；累計拿地金額103.8億元，同比大增211.2%，拿地金額/銷售額為0.86，擴(kuò)張步伐穩(wěn)中有進(jìn)；拿地區(qū)域均在北京，持續(xù)深耕。
大股東絕對控股，增持彰顯發(fā)展信心
2 月13 日，公司公告控股股東首開集團(tuán)增持公司100 萬股，占總股本0.04%；集團(tuán)計劃在未來12 個月內(nèi)擬累計增持不少于400 萬股，且不超過1000 萬股，增持價格不超過13 元/股。本次增持完成后，首開集團(tuán)持股比例由45.93%上升至45.97%，加上集團(tuán)持有二股東天鴻集團(tuán)100%股份，合計持股比例高達(dá)51.5%，處于絕對控股地位；考慮到公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，預(yù)計大股東此次增持更多的是向市場傳遞對公司發(fā)展的信心。 安邦、君康入駐董事會，看好公司發(fā)展前景 2016 年11 月，安邦、君康進(jìn)入董事會，此舉意味著其由財務(wù)投資人轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略投資人，公司價值得到肯定，同時，還滿足了險資權(quán)益法入賬標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了安邦、君康對公司未來凈利潤增長有較強(qiáng)的信心。 財務(wù)改善，業(yè)績鎖定性極佳
截止2016 年3 季度末，公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為71.6%，較去年末下降7.7 個百分點；貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債）為1.4 倍，短期償債能力良好；凈負(fù)債率為107.4%，較去年末大幅下降56.8 個百分點； 公司2016 年3季報期末預(yù)收款為403.6 億元，在扣除wind 一致預(yù)期的2016 年4季度營業(yè)收入（wind 一致預(yù)期的2016 年4 季度營業(yè)收入=2016 年wind 一致預(yù)期營收-已披露的2016 年前三季營收）后，剩余部分仍可鎖定2017 年wind 一致預(yù)期營收的90%。
基本面向好，高分紅、低PB，維持"買入"評級
公司是北京國改優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，基本面向好，高分紅（按3月9日收盤價12.25 元、分紅不低于0.6 元計算，股息率為4.9%）、低PB（按照2016 年3季度末凈資產(chǎn)，目前PB 僅為1.08倍）；公司擬發(fā)行10 億元債權(quán)融資計劃和40 億元中期票據(jù)， 利于拓寬融資渠道，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。預(yù)計16/17 年EPS 為0.94/1.17 元，對應(yīng)PE 為13/10.5X，維持"買入"評級。
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