>> 安信證券-首開股份(600376)集團(tuán)增持、兩大險資進(jìn)駐，長期投資價值凸顯-170215
| 上傳日期： |
2017/2/15 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳天誠 |
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其中向四個機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股份占比占總股本11.78%，該部分股本將于2017 年6 月28 日解禁。根據(jù)本次公告顯示，本次集團(tuán)增持100 萬股后合計持有公司股份51.5%（首開集團(tuán)持有二股東首開天鴻100%股份）。首開集團(tuán)上次增持是在16 年6 月21 日（增持0.34%），增持價不超過13 元。
■安邦、君康兩大險資進(jìn)駐，增強(qiáng)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，險資傾向長期持有。2016 年11月底，公司董事會決議修改公司章程，董事會席位由7 個增至9 個，安邦保險、君安人壽各提名一位董事。根據(jù)新會計準(zhǔn)則，兩大險資董事進(jìn)駐后滿足對公司具有重大影響，因此也滿足權(quán)益法計量的條件，即安邦及君安人壽能夠分別以公司凈利潤的4.58%和3.60%（持股比例）確認(rèn)投資收益，險資從財務(wù)配臵上升到戰(zhàn)略投資。預(yù)計險資派駐董事后將偏向長期持有，安邦解鎖后減持公司的概率不大，將增加公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，同時對公司業(yè)績訴求明顯較強(qiáng)，會增加對公司業(yè)績增長的預(yù)期。
■全年銷售額增9 成，成長性最好的二線藍(lán)籌：公司公告披露2016 年共實(shí)現(xiàn)簽約面積296.93 萬方（含地下車庫等），同比上升41.35%；簽約金額631.03 億，同比上升92.65%；2016 年銷售排名17 位，比15 年上升了13 位。而2017 年1 月份銷售金額仍達(dá)到50.1 億元（2016 年同期24.5 億元）。
■京津冀一體化提速，公司儲備充足，收益鎖定性強(qiáng)：2016 年，公司加大了在一二線城市的拿地力度，全年合計拿地金額526 億。2017 年京內(nèi)項(xiàng)目銷售貢獻(xiàn)明顯，北京本地未結(jié)算資源約占未結(jié)建面的三成，未來盈利的鎖定性強(qiáng)。2016 年底，發(fā)改委批復(fù)了《京津冀地區(qū)城際鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，提出2020 年前建成多條軌交線路總里程約1100 公里，估算投資約2470 億，向“東京圈”式軌道規(guī)模邁進(jìn)。2017 年區(qū)內(nèi)巨量投資逐步落地，各類行政單位合作細(xì)則有望陸續(xù)出臺，催化劑明顯。
■投資建議：國資國改主題是2017 年最受關(guān)注的投資主線之一，公司各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)在北京國資地產(chǎn)平臺中領(lǐng)先，因此較容易成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。首開股份也是市屬平臺中最有望從（混改、激勵、整合平臺等）多方面取得進(jìn)展的公司之一。險資進(jìn)駐增強(qiáng)了股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，股東構(gòu)成調(diào)整增加了對業(yè)績的訴求。我們看好公司的投資價值，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為0.82、1.13 和1.32, 6 個月內(nèi)目標(biāo)價為12.24 元，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：國資進(jìn)展遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，北京市場成交受限暫時影響業(yè)績。
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