>> 華創(chuàng)證券-辰安科技（300523）應(yīng)急平臺龍頭，成長前景光明-170413
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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推薦 |
作者： |
尋赟 |
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主要觀點
1.營收快速增長，國內(nèi)業(yè)務(wù)大幅增長
1）公司營收同比增長33%，主要由于國內(nèi)公共安全應(yīng)急業(yè)務(wù)、城市安全業(yè)務(wù)同比大幅增長61%、355%所致。2）毛利率下滑5 個百分點，主要由于國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比增加，且毛利率低于國際業(yè)務(wù)導致。3）管理費用率較上年增加5.11 個百分點，主要系本期加大研發(fā)投入力度所致。由于銷售費用支出控制得當，銷售費用率下降2.69 個百分點。
2.依托清華大學，技術(shù)優(yōu)勢突出
公司是國內(nèi)公共安全應(yīng)急平臺龍頭。公司第一大股東清控創(chuàng)投系清華大學控股，是清華大學科技成果產(chǎn)業(yè)化的重要平臺，公司具備先天技術(shù)資源優(yōu)勢。公司組織機構(gòu)內(nèi)有中央研究院，并通過“公共安全協(xié)同創(chuàng)新中心” 與清華大學公共安全研究院、中國人民公安大學、北京市科學技術(shù)研究院、 中國標準化研究院、國家行政學院等單位進行深入的技術(shù)合作，不定期與國外相關(guān)科研機構(gòu)交流學習國際經(jīng)驗，持續(xù)保持公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
3.股權(quán)激勵+員工持股，彰顯對公司前景充滿信心
2017 年公司先后頒布限制性股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃，使得管理層、員工與公司利益綁定，激勵作用明顯，同時彰顯公司對經(jīng)營發(fā)展的信心。1）股權(quán)激勵計劃：擬向公司161 人授予80 萬股，激勵人數(shù)約占公司總?cè)藬?shù)20%，覆蓋范圍廣。
授予股票數(shù)量占總股本數(shù)1%。2）員工持股計劃：初始擬籌集資金總額1 億元，按照1:1 杠桿比例，合計募集2 億元。參與人員不超過450 人，約占公司總?cè)藬?shù)50%，覆蓋范圍極其廣泛。期待辰安科技激勵計劃成效凸顯。
4.投資建議：
公司依托清華大學，技術(shù)資源優(yōu)勢突出；股權(quán)激勵和員工持股計劃相繼出臺，公司經(jīng)營信心十足。預計2017-2019 年公司歸母凈利潤分別為1.00、1.24、1.53 億元，對應(yīng)PE65X、52X、43X。首次覆蓋，予以推薦評級。
5.風險提示：
國內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期，激勵計劃效果不及預期。
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