久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ◆宇星完成全年對賭，制造業(yè)務(wù)有所下滑。期內(nèi)宇星科技全年并表，實(shí)現(xiàn)營收10.15 億元，同比降6.4%，毛利率升2.22 個(gè)百分點(diǎn)至37.52%，歸母凈利潤1.72 億元，同比增35.6%，扣非后利潤1.59 億元，超過承諾的1.56 億元。同時(shí)16 年收購的大盛環(huán)球和明歡有限在8 月底實(shí)現(xiàn)并表，合計(jì)貢獻(xiàn)了利潤1213 萬元。受下游需求不振影響，制造業(yè)務(wù)均有所下滑，電磁線收入20.81 億元，同比下降3.94%，風(fēng)機(jī)裝備收入3.39 億元，同比下降10.39%，毛利率下滑3.97 個(gè)百分點(diǎn)至45.5%。基于對制造業(yè)務(wù)的成本控制，公司毛利率升4.2 個(gè)百分點(diǎn)至19.98%，但由于環(huán)保業(yè)務(wù)市場開拓及項(xiàng)目的投建，導(dǎo)致期間費(fèi)用增長（+35%）高于收入增長（+12%），期間費(fèi)用率升2.38 個(gè)百分點(diǎn)至14.06%。
    ◆環(huán)保平臺搭建完畢，17 年有望實(shí)現(xiàn)高增長。繼14-15 年先后收購宇星科技和綠色東方后，公司16 年8 月又收購大盛環(huán)球、明歡有限、亮科環(huán)保，進(jìn)軍到污水處置及水環(huán)境領(lǐng)域。16 年12 月又認(rèn)購天健創(chuàng)新20%股權(quán)，繼續(xù)完善在監(jiān)測產(chǎn)業(yè)的布局。至此，公司已構(gòu)建集監(jiān)測、水、大氣及固廢于一體的綜合性環(huán)保平臺。市場拓展上，公司依托綜合實(shí)力和宇星的渠道優(yōu)勢，項(xiàng)目獲取明顯提速。16 年下半年至今已獲中山內(nèi)河涌、吳忠人工濕地、順德桂畔及仙桃產(chǎn)業(yè)園，累計(jì)額36 億元。隨著16 年收購水處理公司在17 年全年并表，同時(shí)廉江和阜南垃圾發(fā)電項(xiàng)目也進(jìn)入運(yùn)營，在手水環(huán)境項(xiàng)目開工建設(shè)，17 年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)50%以上增長。
    ◆產(chǎn)業(yè)基金助力外延擴(kuò)張，期權(quán)激勵(lì)綁定核心團(tuán)隊(duì)利益。公司在15 年設(shè)立30 億元并購基金后，又于16 年設(shè)立10 億元寧夏環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金。利用兩只基金，整合各方資源，尋找優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)外延式快速發(fā)展。
    同時(shí)公司16 年完成向64 名中層管理人員及核心技術(shù)骨干授予816 萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)12.49 元/股，綁定核心團(tuán)隊(duì)利益。
    ◆維持“買入”評級：預(yù)計(jì)17-18 年EPS 為0.55、0.92 元，給予17 年35 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至19.25 元，維持“買入”評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度低預(yù)期，外延低預(yù)期。