>> 平安證券-辰安科技（300523）公共安全行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期-170414
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
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推薦 |
作者： |
張冰 |
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根據(jù)第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2017Q1歸母凈利潤(rùn)虧損為1100-1400萬元。
平安觀點(diǎn)：
公共安全行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期：年報(bào)顯示，公司全年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.48 億元，同比增長(zhǎng)32.58%，原因主要在于公共安全與應(yīng)急平臺(tái)板塊業(yè)務(wù)成長(zhǎng)顯著，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.56 億元，占總營(yíng)收比重46.71%，同比增長(zhǎng)60.51%，同時(shí)城市安全業(yè)務(wù)在城市生命線監(jiān)測(cè)方面取得了較大突破，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7 億元，同比增長(zhǎng)354.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.79 億元，同比增長(zhǎng)2%，增速明顯低于營(yíng)收，原因在于毛利率較高的海外業(yè)務(wù)受委內(nèi)瑞拉政治與經(jīng)濟(jì)影響項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度延緩，海外項(xiàng)目年度收入與利潤(rùn)占比大幅下降，同時(shí)16 年研發(fā)投入0.81 億元，同比增長(zhǎng)228.27%，對(duì)凈利潤(rùn)的增速也造成了一定影響?？偟膩砜?，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的高速成長(zhǎng)抵消了國(guó)際業(yè)務(wù)收入的下降，公司整體經(jīng)營(yíng)保持了穩(wěn)定成長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。
城市安全業(yè)務(wù)板塊重點(diǎn)發(fā)展，取得重大突破：報(bào)告期內(nèi)，公司在城市安全業(yè)務(wù)板塊取得重大突破，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.70 億元，同比增長(zhǎng)354.59%，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速，成功完成奎屯-獨(dú)山子經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)綜合信息管理服務(wù)系統(tǒng)平臺(tái)項(xiàng)目（一期）的驗(yàn)收，并新簽大連、沈陽(yáng)、池州、鄭州、鞍山、蒙城縣等人防工程建設(shè)與運(yùn)維監(jiān)管平臺(tái)項(xiàng)目。同時(shí)，在新培育的城市生命線監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)上取得重大突破，簽約并完成了合肥市城市生命線工程安全運(yùn)行監(jiān)測(cè)系統(tǒng)項(xiàng)目（一期）建設(shè)，項(xiàng)目總投資超過7,000 萬元，在此項(xiàng)目中公司將軟件服務(wù)與城市安全的物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)相結(jié)合，開拓了新的智慧安全城市業(yè)務(wù)模式。由于該業(yè)務(wù)模式單體項(xiàng)目較大，首期試點(diǎn)項(xiàng)目執(zhí)行較好，因此未來可能會(huì)出現(xiàn)跳躍式成長(zhǎng)，為公司帶來新的戰(zhàn)略增長(zhǎng)點(diǎn)。
積極布局海外業(yè)務(wù)，發(fā)展前景依舊看好：2016 年雖然公司的海外業(yè)務(wù)板塊受國(guó)外政治與經(jīng)濟(jì)影響項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度延緩，海外項(xiàng)目年度收入與利潤(rùn)占比大幅下降，但公司在前期海外業(yè)務(wù)的拓展過程中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，完成了多個(gè)海外項(xiàng)目的成功建設(shè)，贏得了良好的口碑與品牌美譽(yù)度。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)做好ECU-911 項(xiàng)目的運(yùn)維工作，ECU-911 項(xiàng)目運(yùn)行后對(duì)厄瓜多爾公共安全狀況提升發(fā)揮了巨大作用，使其成為在拉美地區(qū)的示范，習(xí)總書記在訪問厄瓜多爾期間，也對(duì)ECU-911 系統(tǒng)做出了高度評(píng)價(jià)。同時(shí)順利完成了厄瓜多爾ANT 項(xiàng)目、UVC 項(xiàng)目的實(shí)施和驗(yàn)收，以及委內(nèi)瑞拉SIMA 一期項(xiàng)目80%以上的實(shí)施工作，在東南亞市場(chǎng)，新加坡SSIP-VTM 項(xiàng)目順利實(shí)施，公司承擔(dān)的VTM 項(xiàng)目獲得客戶高度認(rèn)可。行業(yè)前景方面，由于過去幾年巴黎暴恐、敘利亞難民等事件的發(fā)生，國(guó)際公共安全問題也日益增加，許多發(fā)展中國(guó)家的公共安全與治安水平由于國(guó)家治理與發(fā)展階段等原因也亟待提高，因此，國(guó)際公共安全的市場(chǎng)空間遠(yuǎn)較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更大，項(xiàng)目相對(duì)利潤(rùn)率更高，發(fā)展前景看好。
明確“3+1+1”驅(qū)動(dòng)引擎戰(zhàn)略，推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展：公司在現(xiàn)有三大業(yè)務(wù)板塊的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化市場(chǎng)體系和研發(fā)體系的支撐作用，明確形成“3+1+1”的發(fā)展模式，即形成三個(gè)業(yè)務(wù)板塊+市場(chǎng)板塊+中央研究院三位一體的驅(qū)動(dòng)引擎，推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展。大力推動(dòng)城市生命線監(jiān)測(cè)、核與環(huán)境安全、預(yù)警信息發(fā)布、安監(jiān)應(yīng)急平臺(tái)、人防工程監(jiān)管等業(yè)務(wù)的規(guī)模化拓展，實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)線、更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)組合在矩陣式平臺(tái)上的快速發(fā)展，積極開拓南美與其他國(guó)家、地區(qū)的國(guó)際市場(chǎng)，重點(diǎn)布局一帶一路地區(qū)，繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)，2017-2019 公司凈利潤(rùn)分別為1.06 億、1.38 億和1.74 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.33 元、1.73 元、2.17 元，對(duì)應(yīng)4 月13 日收盤價(jià)的PE 分別約為63.5、48.9、38.8倍。我們繼續(xù)看好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家公共安全與應(yīng)急的政策變動(dòng)影響公司業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)成果市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)。
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