>> 廣發(fā)證券-聯(lián)美控股(600167)一季度業(yè)績預(yù)增42%,內(nèi)生增長迅速外延可期-170413
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
大小： |
538KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，陳子坤 |
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政府工作報告首提清潔供暖，2017 年大氣污染整治力度大2017 年政府工作報告首次提出清潔供熱改造，提出推進北方地區(qū)冬季清潔取暖，全部淘汰地級以上城市建成區(qū)燃煤小鍋爐。沈陽市亦著力拆除污染的小鍋爐，建設(shè)大型熱電聯(lián)產(chǎn)的集中熱源。在此背景下，公司接網(wǎng)面積和供暖面積提升加速。2016 年注入的沈陽新北和國惠新能源完成扣非歸母凈利潤3.42 億，超出業(yè)績承諾20%。
供暖及接網(wǎng)面積增長仍有較大空間，關(guān)注38.7 億元配套融資進程2015 年沈陽供熱面積為2.8 億平方米，其中公司2015 年末供熱面積為0.4億平方米，占比14%。由于熱源點建設(shè)具有排他性，根據(jù)沈陽市各地區(qū)的規(guī)劃供暖建筑面積，公司遠期規(guī)劃供熱面積總額將達1.35 億平方米，2016年末公司供暖面積為0.46 億平方米仍有較大增長空間。另外，公司大力推進生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)，江蘇30MW生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目運營良好，公司于2017年3 月公告與撫順簽訂3.3 億元框架協(xié)議投資生物質(zhì)發(fā)電，開始異地擴張。
公司配套融資38.7 億元，底價13.09 元，批文有效期至17 年5 月，增發(fā)后現(xiàn)金充裕，建議關(guān)注增發(fā)進程。
內(nèi)生增長持續(xù)，資金充裕外延拓展可期，維持“買入”評級暫不考慮配套增發(fā)，預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為1.39、1.71、1.92元/股，對應(yīng)PE 分別為16.3、13.2 和11.8 倍；考慮配套融資攤薄，預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為1.11、1.37、1.54 元/股，對應(yīng)PE 分別為20.4、16.5和14.7 倍。公司未來供熱面積持續(xù)增長空間仍廣闊，且尚有38.7 億元增發(fā)待完成，增發(fā)完成后現(xiàn)金充裕。集團董事長接任上市公司董事長，預(yù)期外延擴張加速，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 煤價波動導(dǎo)致利潤波動；區(qū)域接網(wǎng)面積增長不及預(yù)期。
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